时代性大趋势之小酒馆行业深度报告：与君共饮，海伦司会成为夜间星巴克吗？_31页_3mb

小酒馆行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了小酒馆行业在疫情和餐饮连锁化趋势下的发展机会，重点聚焦于海伦司这一代表企业，探讨其在供给端、需求端及运营模式上的优势与潜力。

主要观点

• 行业趋势：小酒馆行业在餐饮品牌化和连锁化趋势中具备结构性机会，其增速高于整体餐饮行业，且连锁化率较低，存在较大整合空间。
• 海伦司定位：海伦司定位为年轻人的线下社交平台，通过极致性价比和高度标准化运营，实现开店、翻台和品牌三者同时向上。
• 产品与运营：海伦司以自有产品为主，占比持续提升，毛利率高；同时运营模式高度标准化，具备极强可复制性，提升效率和盈利能力。
• 市场扩张：海伦司在二线城市扩张迅速，未来计划进一步拓展至三线及以下城市，预计2023年底门店数量将达2300家。
• 投资价值：在扩张、效率和品牌同步提升的背景下，海伦司成为当前餐饮投资的优选标的。

关键信息

供给端分析

1. 行业规模：

   • 中国餐饮市场规模约4-5万亿元，占社零总额的10%。
   • 2015-2019年餐饮行业复合增速为9.7%，酒馆行业收入复合增速为8.7%，数量复合增速为5%。
   • 2020年受疫情影响，酒馆数量下降，但预计2021年起恢复增长，2020-2025年年复合增速预计为10.1%。

2. 连锁化趋势：

   • 中国餐饮连锁化率约10%，酒馆行业不到5%，连锁化空间巨大。
   • 海伦司市占率1.1%，为行业第一，其自有产品占比73.5%，毛利率接近80%，显著高于第三方酒饮。

3. 单店模型：

   • 海伦司单店利润率可达27%，投资回收期较短，为行业最佳。
   • 与海底捞、奈雪的茶、星巴克等相比，其运营成本更低，效率更高。

需求端分析

1. 夜间经济：

   • 2016-2020年中国夜间经济复合增速达14%，2020年突破30万亿元，预计2022年将超40万亿元。
   • 各地政府积极出台夜间经济政策，推动酒馆行业发展。

2. 第三空间概念：

   • 小酒馆作为“第三空间”提供社交、放松环境，61.5%的消费者去小酒馆是为了社交，65.8%喜欢“微醺”状态。

3. 年轻消费群体：

   • 20-34岁人口占比超20%，成为酒馆行业消费主力。
   • 年轻人更注重性价比和自由社交场景，推动酒水市场不断增长。

海伦司运营模式

1. 产品布局：

   • 自有产品占比73.5%，第三方酒饮占比23.5%，自有酒饮毛利率接近80%。
   • 自有产品包括啤酒、饮料化酒饮和小食，其中饮料化酒饮占比逐年上升。

2. 标准化运营：

   • 前端：提供标准化培训制度，注重员工发展与福利，员工晋升周期短。
   • 中端：采用数字化技术提升运营效率，包括Future BI系统和中央音乐管理系统。
   • 后端：建立标准化采购和配送流程，降低运营成本，提升存货周转效率。

3. 扩张策略：

   • 海伦司门店数量从2018年162家增长至2021年511家，覆盖25个省级行政区。
   • 二线城市扩张速度最快，三线及以下城市单店日均销售额增速最高。

投资机会

• 扩张与效率：海伦司门店数量持续增长，翻台率提升，品牌效应逐步深化。
• 盈利能力：尽管2020年净利率有所下降，但毛利率保持稳定，ROE表现优异。
• 未来预期：预计2023年底门店数量达2300家，品牌影响力和市场份额进一步扩大。

风险提示

• 盈利能力波动风险
• 社会消费不及预期风险
• 食品安全风险

行业评级

相关公司比较

图表目录

• 图1：吃喝是单一体量最大增速最快行业，高度分散亟待整合
• 图2：2015-2019年餐饮行业市场规模复合增速为9.7%
• 图3：餐饮变革本质上是一场效率与成本的博弈
• 图4：2019年中国餐饮连锁化率首次突破10%
• 图5：支出与收入端信息透明化加速门店连锁化
• 图6：2015-2019年中国酒馆行业收入复合增速为8.7%
• 图7：2015-2019年中国酒馆数量复合增速为5%
• 图8：按收入规模计算，海伦司市占率1.1%位列第一
• 图9：夜间经济发展主要模式对比
• 图10：2020年中国夜间经济规模突破30万亿元
• 图11：2019年开始夜间经济及相关政策大幅增多
• 图12：星巴克打造独特“第三空间”
• 图13：61.5%的消费者是为了社交需要去小酒馆喝酒
• 图14：朋友是最重要的喝酒对象，男性的社交压力更大
• 图15：65.8%的小酒馆消费者最喜欢的状态是“微醺”
• 图16：2019年20-34岁人口占比约为21%
• 图17：年轻消费者喝酒场景更加自由
• 图18：2020年线上酒水各代际消费增量拆解
• 图19：2020年90/95后线上酒水消费占比提升
• 图20：明确定位并去加盟化，小酒馆不断探索经营模式
• 图21：18-20年公司收入复合增长167%至8.2亿元
• 图22：18-20年公司归母净利润复合增长164%至7575万元
• 图23：2020年毛利率同比保持稳定，净利率有所下降
• 图24：门店数量按省份分布情况
• 图25：二线城市门店数量最多，占比超六成
• 图26：二线城市酒馆扩张速度最快，18-20年复合增速达56%
• 图27：2020年二线城市营收增长速度放缓
• 图28：三线及以下城市单个直营酒馆日均销售额复合增速最高
• 图29：二线城市单个直营酒馆日均下单用户数最多
• 图30：公司管理团队深度绑定公司利益
• 图31：2020年自有产品收入同比+61%
• 图32：自有产品比例达73.5%，较2018年有所升高
• 图33：自有酒饮毛利率不断升高，接近80%
• 图34：自有产品中，饮料化酒饮占比逐年上升
• 图35：Helen's啤酒具有独特优势
• 图36：饮料化酒饮不同口味满足消费者需求
• 图37：酒馆运营人员占比高达87%
• 图38：海伦司为员工提供完整的培训计划
• 图39：最快2年晋升为小区经理，年薪18-23万
• 图40：海伦司为员工提供丰富的生活和工作场景
• 图41：店面设计结合东南亚艺术元素和中国少数民族风格
• 图42：海伦司提供多样化服务体现以客户为本理念
• 图43：海伦司管理私域流量以提升客户粘性
• 图44：海伦司提供校园赞助
• 图45：数字化技术应用主要体现在FutureBI和中央音乐管理系统
• 图46：选址到开店周期仅为2-3个月
• 图47：长沙五一广场附近海伦司分布情况
• 图48：海伦司采购和配送流程
• 图49：2019年存货周转天数较2018年大幅下降
• 图50：海伦司建立完整的供应商甄选流程
• 图51：前五大供应商采购额占比逐年降低
• 图52：金龙泉经权威认证，水源优质
• 图53：贴牌加工OEM业务起步门槛低
• 图54：特思拉是美国林肯在华合作伙伴
• 图55：扩张、效率和品牌是餐饮投资的核心
• 图56：海底捞股价复盘
• 图57：胡桃里品牌发展历程
• 图58：胡桃里具备演艺优势
• 图59：胡桃里加盟条件
• 图60：贰麻酒馆以斗酒、鸡尾酒和小食为特色
• 图61：贰麻加盟费用相对较高

表格目录

• 表1：酒馆主要通过销售酒饮和小食实现收入，经营场所平均面积较小
• 表2：酒馆分为清吧、江湖菜等模式
• 表3：代表性连锁小酒馆比较
• 表4：部分城市夜间经济政策举例
• 表5：不同餐饮业态单店模型测算
• 表6：自有产品为主+外部产品为辅的产品布局
• 表7：疫情影响下，人工、折旧、能耗等成本占比上升
• 表8：董事、高管拥有丰富任职经历，大多为高学历背景