深度报告-20210822-浙商证券-时代性大趋势之小酒馆行业深度报告_与君共饮_海伦司会成为夜间星巴克吗__31页_3mb

小酒馆行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于小酒馆行业的发展趋势，重点分析了海伦司在该行业中的竞争优势与投资价值。在百年未有之疫情和餐饮连锁化趋势的背景下，海伦司凭借其极致性价比、年轻社交平台定位、高度标准化运营模式，成为行业中的佼佼者。

主要观点

• 行业增长潜力大：小酒馆是餐饮行业增速最快、连锁化空间最大的细分赛道之一，预计未来五年行业规模将持续增长。
• 供需双侧驱动发展：供给端，行业高度分散，连锁化率低，整合空间巨大；需求端，夜间经济盛行，年轻消费群体成为主力，推动酒水市场增长。
• 海伦司具备竞争优势：公司拥有高度标准化的运营模式，具备极强可复制性，单店模型佳，利润率高，投资回收期短，具备快速扩张能力。
• 品牌与效率共振：海伦司品牌效应初步形成，通过精准营销和高效运营进一步深化品牌影响力，同时通过提升翻台率和优化成本结构提高盈利能力。
• 管理团队绑定公司利益：创始人及高管团队背景多元，具备丰富的行业经验和高学历背景，通过股权激励和员工培训体系，实现团队高效运营。

关键信息

1. 供需双侧齐发力，酒馆行业蓄势待发

• 供给端：

  • 餐饮行业市场规模约4-5万亿元，占社零的10%左右，增速是GDP的2-3倍。
  • 酒馆行业增速快，2015-2019年收入复合增速为8.7%，数量复合增速为5%。
  • 中国酒馆连锁化率约5%，远低于国际水平，提升空间巨大。
  • 海伦司市占率1.1%，为行业第一，且具备较强品牌认知度与消费者满意度。

• 需求端：

  • 2016-2020年中国夜间经济复合增速达14%，规模突破30万亿元，预计2022年将超40万亿元。
  • 夜间经济政策逐步出台，各地政府积极支持，推动酒馆行业发展。
  • “第三空间”概念深化，小酒馆成为社交和放松的重要场所，61.5%的消费者因社交需求而选择酒馆。

• 年轻消费群体：

  • 20-34岁人口占比超过20%，消费力不断提升。
  • 年轻人更注重性价比与自由社交场景，海伦司通过提供微醺体验和多样化产品满足其需求。

2. 海伦司的运营优势

• 单店模型佳：

  • 海伦司单店利润率可达27%，远高于星巴克、海底捞等。
  • 投资回收期短，仅为1年左右，具备较强的盈利能力。

• 产品布局：

  • 自有产品占比达73.5%，毛利率接近80%，显著高于第三方品牌。
  • 自有啤酒为特色，采用进口原料，且开发饮料化酒饮，满足多样化需求。

• 标准化运营：

  • 产品、营销、技术、拓店、采购、配送等均实现标准化，提高效率，降低成本。
  • 员工培训体系完善，员工晋升通道清晰，提升团队稳定性。

• 扩张策略：

  • 门店数量从2018年的162家增长至2021年7月的511家，预计2023年底可达2300家。
  • 二线城市扩张速度最快，占比达60%，三线及以下城市日均销售额增速高。

3. 投资机会分析

• 扩张：门店数量持续增长，预计2020-2025年复合增速达10.1%。
• 效率：翻台率从2018年的0.88提升至2019年的1.41，效率持续提高。
• 品牌：品牌效应初步形成，未来将进一步深化，提升市场占有率。
• 潜在超预期点：开店数量、模型优质程度、客单价提升可能带来更高回报。

4. 风险提示

• 盈利能力风险：成本上升可能影响利润。
• 消费不及预期：社会消费受经济环境影响可能下降。
• 食品安全风险：酒类消费对食品安全要求高，管理不当可能带来风险。

5. 行业评级

• 行业评级：看好

6. 同行业公司比较

• 胡桃里音乐酒馆：主打音乐与餐饮结合，人均消费较高，以加盟为主。
• 贰麻酒馆：主打斗酒和中式鸡尾酒，以加盟为主，但加盟费用相对较高。
• 海伦司：主打性价比，以直营为主，扩张速度快，具备较强品牌效应和运营效率。

总结

海伦司凭借其极致性价比、年轻社交平台定位、高度标准化运营模式，在小酒馆行业中脱颖而出，成为行业龙头。未来，随着夜间经济的发展和年轻消费群体的崛起，海伦司有望通过持续扩张、提升效率和深化品牌效应，实现更高增长。同时，公司具备较强的管理能力和供应链优势，为长期发展奠定基础。