化学制药行业2018年度投资策略报告_政策落地大年_长期变革起点_40页_2mb

化学制药行业2018年度投资策略报告总结

核心内容概览

2018年被定义为政策落地大年，同时也是化学制药行业长期变革的起点。报告从行业基本情况、一致性评价、医保基金支出结构、基层药品市场、创新药发展以及维生素市场等多个维度分析了2017年的行业表现及2018年的投资机会。

主要观点

1. 行业表现

• 2017年行业整体表现：申万医药生物指数上涨2.79%，化学制药行业上涨9.39%，均跑输沪深300指数。
• 个股分化明显：剔除次新股后，仅22只个股实现正收益，行业整体估值略低于近5年均值。
• 维生素价格上涨：维生素市场表现突出，VA和VE迎来近年来最强景气周期。

2. 一致性评价

• 政策持续推进：CDE已受理66个一致性评价申请，2018年将陆续产生首批通过品种。
• 通过品种优势：通过一致性评价的药品在招标定价中具有优势，有助于进口替代。
• 流程优化：已有海外ANDA文号的药品可通过境外研究数据快速申报，节省时间和成本。

3. 医保基金支出结构调整

• 医保支付方式改革：从按项目付费向按病种付费转变，强化医保对医疗费用的控制。
• 辅助用药承压：医保对辅助性、营养性用药的支付比例下降，重点支持治疗性药品。
• 新进入医保品种放量：2018年新纳入医保目录的产品有望在招标和医保执行中实现销售增长。

4. 基层药品市场

• 增速领先：第三终端（基层医疗机构）药品销售额占比持续增加，预计全年突破1500亿元。
• 分级诊疗推动增长：政策引导慢性病患者向基层转移，带动基层慢性病用药市场发展。

5. 创新药发展

• 政策支持：创新药审评审批制度改革加速，审评效率提升，审评时间大幅缩短。
• 风险投资增长：2015-2016年医药行业股权投资金额大幅上升，创新药研发环境持续改善。
• 研发投入增加：部分国内企业研发投入强度接近国际水平，创新药领域积累明显。

关键信息

一致性评价进展

• 申请数量：CDE已受理38个品种，66个受理号。
• 预计通过时间：首批申请有望在2018年第一季度完成审评。
• 通过品种优势：在招标中分组优先，有助于价格体系维护和市场份额提升。

医保目录调整

• 重点纳入治疗性药品：如替尼类靶向药、DPP-4抑制剂、高血压复方制剂等。
• 辅助用药限制：如PPI注射剂、抗生素等，医保支付比例下降，销售承压。

基层市场增长

• 第三终端占比提升：2017年上半年占比达9.4%，预计全年将有显著增长。
• 政策推动：分级诊疗、医保支付改革、药品目录整合等政策共同促进基层市场发展。

创新药发展

• 审评效率提升：优先审评制度实施，审评时间从60个月缩短至10个月。
• 投资回报率提升：政策支持和医保准入将提升创新药的市场表现和投资回报。

重点公司推荐

结论

2018年化学制药行业将迎来政策落地的重要阶段，一致性评价和医保支付方式改革将显著影响行业竞争格局。重点关注通过一致性评价的品种在招标和价格体系中的优势，以及新纳入医保目录的药品在终端市场的放量潜力。同时，基层药品市场和创新药领域将成为未来增长的重要引擎，具备相应资源和能力的企业将获得显著收益。