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报告摘要

震荡行情下继续把握结构性机遇

——化学制药行业周报总结

一、核心内容概述

本报告分析了2018年2月14日化学制药行业的市场表现、行业要闻、公司公告及投资策略，指出尽管市场整体震荡，但化学制药行业表现优于大盘，具备结构性投资机会。报告重点推荐了部分绩优白马股和中小盘个股，并提示相关风险。

二、主要观点

市场表现：
- 近5个交易日沪深300指数下跌5.14%，申万医药生物指数上涨1.73%，化学制药行业上涨1.87%，跑赢大盘。
- 化学制药行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为34.13倍，相比全体A股（剔除银行股）市盈率溢价41.27%，估值处于低位，具备安全边际。
投资主线：
- 继续关注创新药、一致性评价、新进入医保目录品种放量及基层药品市场扩容。
- 2018年上述方向仍将有业绩和政策催化剂，建议积极逢低布局。
个股推荐：
- 绩优白马股：
  - 华东医药（000963）：积极布局基层市场，受益于分级诊疗政策；新进入医保品种有望放量；产品线丰富，进口药物获批临床。
  - 华润双鹤（600062）：输液业务回暖，匹伐他汀和复穗悦新进入全国医保。
  - 信立泰（002294）：氯吡格雷75mg规格通过一致性评价，进口替代加速；比伐芦定和阿利沙坦酯进入放量期；布局生物药。
- 中小盘个股：
  - 京新药业（002020）：核心品种稳健增长，瑞舒伐他汀通过一致性评价。
  - 恩华药业（002262）：盐酸右美托咪定注射液纳入新版医保目录，中标范围扩大；阿立哌唑和盐酸度洛西汀有望放量。
- 创新药标的：
  - 亿帆医药（002019）：泛酸钙价格稳定；专科药品储备丰富，多个新医保品种有望放量；F-627在美国III期临床试验中达到主要终点目标。

三、关键信息

1. 行业要闻

石药集团：注射用紫杉醇（白蛋白结合型）首仿上市，成为国内首家获批该品种的公司，预计恒瑞将为第二家。
日本药品定价改革：从2018年4月1日起实施，将限制价格维持认定的药物数量，从“全球首创药物”和“next-in-class”药物为主，减少35%的免于强制重新定价的药物，同时将降价频率从每两年一次改为每年一次。
辉瑞第三代ALK抑制剂lorlatinib：申请上市并获FDA优先审评资格，预计2018年8月获批；同时EMA和日本药监部门也已受理申请。

2. 公司公告

京新药业：瑞舒伐他汀钙片通过一致性评价，有助于扩大市场销售和竞争力。
科伦药业：草酸艾司西酞普兰片首家通过一致性评价，用于治疗抑郁和惊恐障碍，国内销售额位居抗抑郁类药物首位。
海翔药业：计划参与竞拍浙江新东港药业45%股权，最高金额不超过20亿元。
山大华特：2017年度业绩快报显示营业收入和净利润分别同比增长14.40%和23.02%。

3. 产品价格

近一周维生素类产品价格总体稳定，泛酸钙价格保持在330元/千克，维生素B2价格小幅下降至465元/千克。

4. 风险提示

新进入医保目录产品未能放量
药品一致性评价进度低于预期
政策落实执行进度缓慢
创新药研发失败
原料药价格超预期下降

四、投资策略

市场企稳：医药行业龙头个股近期有所反弹，化学制药行业指数全年跌幅达6.13%，估值处于历史低位，具备投资价值。
关注方向：
- 创新药：优先选择估值合理、股价安全边际充足、产品线丰富且在研品种进展顺利的公司。
- 一致性评价：关注已通过一致性评价并有望受益于医保支持的品种。
- 医保目录品种放量：新进入医保目录的药物将带来业绩增长。
- 基层市场扩容：受益于分级诊疗政策，积极布局基层市场的公司具有潜力。

五、评级说明

公司评级：
- 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
- 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
- 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
- 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级：
- 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
- 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
- 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

六、总结

化学制药行业在震荡行情中展现出相对抗跌的特性，估值处于低位，具备安全边际。在政策和市场双重驱动下，创新药、一致性评价、医保目录品种放量及基层市场扩容仍是未来投资的重要方向。报告重点推荐了华东医药、华润双鹤、信立泰、京新药业、恩华药业及亿帆医药等公司，建议投资者关注其在上述领域的布局及表现。同时，需警惕政策执行、医保放量不及预期及研发失败等风险。

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