20240327-东兴证券-利尔化学-002258.SZ-产品跌价拖累业绩_持续推进精草铵膦产能布局_5页_858kb

利尔化学（002258SZ）研究报告总结

公司概要

利尔化学是一家主要从事氯代吡啶类、有机磷类、磺酰脲类等高效低毒农药的研发、生产和销售的企业，产品包括除草剂、杀菌剂、杀虫剂等原药和制剂。公司正在积极推进精草铵膦产能布局。

业绩回顾

2023年，公司实现营业收入亿元，归母净利润亿元，利润率为%. 核心产品草铵膦因行业供应增加和价格大幅下滑，导致农药原药和制剂板块营收及毛利率均同比下降，拖累整体业绩。

行业分析

农药行业目前处于周期底部，主要受新增供给、需求疲软和库存积压影响。预计海外市场去库存接近尾声，可能导致景气度回暖，产品价格反弹，从而改善公司收入和利润。

公司战略

公司控股子公司已完成万吨年酶法草铵膦项目投产，并启动了万吨年精草铵膦项目建设。同时，在海外多个国家推进精草铵膦制剂的登记和市场布局，已完成项登记工作。未来随着产能释放和海外拓展，草铵膦销售规模有望提升。

财务预测

基于2023年年报调整，预计2024-2026年净利润分别为亿元、亿元和亿元，对应市盈率预计为倍、倍和倍。维持“强烈推荐”评级，预计EPS和ROE将逐步回升。

投资评级

东兴证券维持强烈推荐，认为公司作为草铵膦龙头企业，未来盈利前景改善，但需关注行业景气回暖时间。

风险提示

下游需求不及预期、产品价格下跌、项目建设延迟等因素可能导致业绩压力。