20240902-东兴证券-利尔化学-002258.SZ-产品景气低迷_短期业绩承压_5页_858kb

利尔化学2024年中报显示，上半年营收与归母净利润均未达预期。核心产品草铵膦因供过于求及竞争加剧导致价格大幅下滑，致使农药原药和制剂板块收入、利润及毛利率同比双双下滑。

当前，农药行业正处周期底部，受新增供给增加、下游需求疲软和库存积压影响。然而，海外市场去库进程接近尾声，新一轮备货与需求释放将带动行业景气度回升，利好产品价格反弹。

利尔化学深耕草铵膦领域，在荆州三才堂等项目加快建设的同时，已在多国完成精草铵膦制剂登记。公司积极推进产能扩张与海外市场布局，预计未来销售规模将增长。

根据最新盈利预测，公司在周期触底后的利润弹性较强。预计2022-2026年净利润分别为18.12亿、6.04亿、2.64亿、4.08亿和6.12亿元，对应PE分别为39、22、14、9和7倍。维持"强烈推荐"评级，关注未来产能释放与行业复苏带来的估值修复可能。

风险提示：下游需求恢复不及预期、产品价格超跌等。