20221011-中邮证券-长安汽车-000625.SZ-9月产销如期恢复_自主新能源发力_6页_509kb

报告摘要

本报告对长安汽车（000625.SZ）进行了动态点评，分析了其9月产销数据、自主品牌新能源表现、盈利预测及投资建议，同时提供了公司财务数据与投资评级标准。分析师吴迪对长安汽车维持“谨慎推荐”评级，认为其在自主新能源领域表现强劲，未来增长潜力较大。

9月产销数据恢复：公司9月整车销量21.54万辆，同比+14.42%，环比+55.36%，本年累计销量168.07万辆，累计同比-2.97%；产量22.19万辆，同比+13.02%，环比+68.31%，本年累计产量163.19万辆，累计同比-2.09%。
自主品牌表现突出：自主品牌9月销量11.82万辆，同比+25.67%，环比+95.51%，累计销量132.30万辆，同比-2.01%。合资品牌销量相对稳定，但同比下滑。
新能源业务快速增长：自主品牌新能源9月销量3.00万辆，同比+163.15%，环比+67.41%，1-9月累计销量15.63万辆，同比+117.85%。新能源布局持续推进，高端车型如深蓝SL03、阿维塔11贡献增量。
销量结构优化：自主新能源占比达23.94%，推动公司销量结构向高端化、电动化发展，品牌向上趋势明显。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营业收入分别为1250/1450/1600亿元，归母净利润分别为84.5/89.6/103.3亿元，EPS分别为0.85/0.90/1.04元，PE分别为14/13/12倍，盈利能力和成长性持续增强。
财务指标改善：公司流动资产、固定资产等资产规模稳步扩大，资产负债率略有上升，但整体财务状况稳健，现金流净额持续增长。

年度	营业收入	归母净利润	EPS	PE	PB
2022E	1250	84.5	0.85	14.11	1.91
2023E	1450	89.6	0.90	13.31	1.67
2024E	1600	103.3	1.04	11.54	1.46

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	16.64	18.00	18.62	19.06
净利率	3.38	6.76	6.18	6.46
ROE	6.37	13.54	12.56	12.64
ROIC	3.88	6.84	6.72	6.66

股票评级：
- 推荐：个股相对基准指数涨幅>20%
- 谨慎推荐：个股相对基准指数涨幅在10%-20%之间
- 中性：个股相对基准指数涨幅在-10%-10%之间
- 回避：个股相对基准指数涨幅<-10%
市场基准指数：
- A股：沪深300指数
- 香港市场：恒生指数
- 美国市场：标普500或纳斯达克综合指数