20221110-东吴证券-长安汽车-000625.SZ-10月自主批发环比+18％_新能源占比持续提升_3页_425kb

报告摘要

长安汽车在2022年10月实现了自主批发销量的显著增长，环比提升18%，同时新能源汽车销量持续上升，占比不断提升。公司整体表现稳健，盈利预测与估值维持积极态势，维持“买入”投资评级。此外，海外市场表现亮眼，出口量环比增长显著，显示公司在国际化方面的进展。

销量增长：2022年10月，长安汽车整体产批量同比和环比均实现增长，其中自主品牌乘用车销量同比和环比分别增长22.11%和31.32%，显示其在市场中的竞争力提升。
新能源转型加速：新能源汽车销量达到36,537辆，同比增长234.40%，环比增长21.60%，占集团整体批发销量的16.25%。新能源车型如奔奔EV、糯玉米LUMIN、深蓝SL03等表现突出，其中LUMIN销量破万，深蓝SL03有望月销破万。
海外市场表现强劲：10月出口销量为16,636辆，环比增长65.24%，占整体销量的7.40%，显示公司国际化战略成效显著。
盈利预测与估值：预计2022-2024年归母净利润分别为83.73亿、80.24亿和99.16亿元，对应EPS分别为0.84元、0.81元和1.00元。PE估值从34.77倍降至12.46倍，反映市场对公司未来业绩的乐观预期。
财务状况改善：资产负债率下降，从2021年的58.74%降至2022年的56.11%，显示出公司财务结构的优化。同时，ROE（摊薄）从6.37%提升至13.06%，显示盈利能力增强。

指标	数值（辆）	同比	环比
集团产批总量	229,519 / 224,816	+14.72% / +11.13%	+3.43% / +4.37%
自主品牌乘用车	126,082 / 131,601	+22.11% / +31.32%	+7.92% / +17.98%
长安福特	25,785 / 21,866	+18.00% / -26.13%	-20.77% / -28.19%
出口销量	16,636	-	+65.24%
新能源销量	36,537	+234.40%	+21.60%

年份	营业总收入（百万元）	同比	归母净利润（百万元）	同比	EPS（元/股）	PE（倍）
2021A	105,142	24%	3,552	7%	0.36	34.77
2022E	126,450	20%	8,373	136%	0.84	14.75
2023E	139,500	10%	8,024	-4%	0.81	15.40
2024E	166,250	19%	9,916	24%	1.00	12.46

财务项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入	105,142	126,450	139,500	166,250
净利润	3,604	8,588	8,188	10,119
归母净利润	3,552	8,373	8,024	9,916
每股收益	0.36	0.84	0.81	1.00
毛利率	16.64%	22.33%	21.70%	21.90%
归母净利率	3.38%	6.62%	5.75%	5.96%