20221010-东吴证券-长安汽车-000625.SZ-9月长安产批环比迅速恢复_新能源高增长_3页_427kb

长安汽车（000625）总结

核心内容概览

长安汽车在2022年9月实现产批迅速恢复，整体表现符合市场预期。同时，新能源汽车销量持续高增长，成为推动业绩改善的重要动力。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年业绩将持续提升。

主要观点

• 产批恢复显著：9月长安汽车产批环比大幅增长，主要受8月高温限电影响后恢复。其中，重庆长安、合肥长安及长安福特产批均实现环比增长，分别达到+108.19%、+90.47%和+24.17%。
• 新能源高增长：9月自主品牌新能源销量达30,046辆，同比增加163.15%；1-9月累计销量156,348辆，同比增长117.85%。新能源车型表现突出，成为业绩增长的关键驱动力。
• 海外销售增长强劲：2022年前三季度自主品牌海外销量达139,406辆，同比增长48.06%，显示公司国际化战略取得积极成效。
• 盈利预测与估值：公司预计2022-2024年归母净利润分别为86.34亿元、95.96亿元和110.66亿元，分别同比增长143%、11%和15%。对应EPS分别为0.87元、0.97元和1.12元，PE估值分别为14倍、13倍和11倍，估值持续走低。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司未来业绩改善预期及新能源产品周期表现强劲。

关键财务数据

营业收入与利润预测

毛利率与净利率

• 毛利率：预计2022-2024年分别为18.50%、19.00%、19.20%，呈现稳步上升趋势。
• 归母净利率：预计2022-2024年分别为6.20%、5.61%、5.29%，略有下降，但整体仍保持较高水平。

财务结构分析

资产负债表（百万元）

财务指标

风险提示

• 疫情反弹风险：若疫情反弹超出预期，可能对生产和销售造成不利影响。
• 新能源市场发展风险：若新能源汽车市场增长不及预期，可能影响公司未来盈利能力。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司未来业绩改善预期和新能源产品周期强势表现，公司具备较强增长潜力。
• 估值走低：P/E估值持续下降，显示市场对公司未来盈利的乐观预期。

附：市场数据

东吴证券投资评级标准

总结

长安汽车在2022年9月实现产批迅速恢复，新能源汽车销量持续高增长，带动公司业绩改善。公司盈利预测乐观，预计未来三年归母净利润稳步增长，PE估值逐步下降，显示市场对其未来表现的看好。尽管存在疫情反弹及新能源市场发展不及预期的风险，但公司整体仍具备较强的投资吸引力，维持“买入”评级。