20221011-西南证券-长安汽车-000625.SZ-9月生产全面恢复_新能源占比稳步提升_4页_1mb

报告摘要

长安汽车9月产销总结

核心内容

长安汽车于9月发布了产销快报，显示其生产与销售均实现显著增长，标志着公司生产全面恢复。9月产量为22.2万辆，同比增长13%，环比增长68.3%；销量为21.5万辆，同比增长14.4%，环比增长55.4%。与8月相比，9月的产销量同环比均出现较大回升，主要得益于高温、疫情、限电等影响的减弱。

主要观点

9月产销强劲：公司9月的产量和销量均出现大幅增长，表明生产已全面恢复，市场需求有所回暖。
自主品牌表现突出：9月长安自主品牌销量为16.6万辆，同比增长27.4%，环比增长68.8%。自主乘用车销量为12.6万辆，同比增长39%，环比增长83.5%。
新能源销量持续增长：9月自主品牌新能源销量为3万辆，同比增长163.2%，环比增长67.4%。1-9月累计销量为15.6万辆，同比增长117.9%，占长安自主销量比重为11.8%，同比增加0.9个百分点。
数字纯电品牌发展迅速：深蓝品牌至9月底已在全国开放近600家独立形象门店，计划在2025年前完成5款全新产品布局，销量目标为70万辆。
阿维塔11表现亮眼：作为CHN平台首款车型，阿维塔11在20天内订单突破2万辆，同时在全国新增30家体验中心及体验空间，未来市场表现被看好。
出口表现优异：9月自主品牌海外销量达1万辆，环比增长47.4%；1-9月累计销量为13.9万辆，同比增长48.1%，显示出公司在国际市场上的竞争力。
合资品牌销量稳步提升：9月长安福特销量为3万辆，同比增长-5.1%，环比增长24.2%；1-9月累计销量为19.1万辆，同比增长-8.6%。长安马自达销量为0.7万辆，同比增长-59.2%，环比增长33.3%；1-9月累计销量为8.4万辆，同比增长-9.8%。马自达销量下滑主要受到去年年底合并影响，业务整合尚未完成。

关键信息

盈利预测：预计公司2022-2024年EPS分别为0.83、0.91、1.04元，归母净利润复合增长率42.7%，维持“买入”评级。
财务数据概览：
- 营业收入：预计2022-2024年分别为122978.96、145119.90、168510.43百万元，增长率分别为16.96%、18.00%、16.12%。
- 归母净利润：预计2022-2024年分别为8231.30、9001.83、10315.11百万元，增长率分别为131.71%、9.36%、14.59%。
- PE与PB：预计2022-2024年PE分别为18、16、14倍，PB分别为2.28、2.04、1.82倍。
风险提示：
- 疫情扩散风险
- 芯片短缺风险
- 自主品牌销量与盈利能力不及预期
- 新能源销量表现低于预期
- 合资品牌销量恢复不及预期

附录信息

分析师：郑连声，执业证号S1250522040001，联系方式：电话010-57758531，邮箱zlans@swsc.com.cn
联系人：冯安琪、白臻哲，分别提供相关支持
财务分析指标：
- 毛利率：预计2022-2024年分别为18.02%、18.42%、18.55%
- 三费率：预计2022-2024年分别为9.57%、9.79%、9.76%
- 净利率：预计2022-2024年分别为6.79%、6.29%、6.21%
- ROE：预计2022-2024年分别为13.17%、12.88%、13.15%
- 每股收益：预计2022-2024年分别为0.83、0.91、1.04元
- 每股净资产：预计2022-2024年分别为6.37、7.11、7.96元