20250317-交银国际证券-友邦保险-01299.HK-新业务价值略低于市场预期_6页_396kb

友邦保险 (1299 HK) 总结

核心内容

友邦保险（1299 HK）在2024年表现出稳健的财务表现和持续的业务增长，尽管新业务价值略低于市场预期，但其整体运营和股东回报仍保持良好。公司维持“买入”评级，并设定目标价为84港元，潜在涨幅为+37.1%。

主要观点

1. 新业务价值表现

• 2024年新业务价值同比增长18%，略低于市场预期。
• 新业务价值率提升至54.5%，同比提升1.9个百分点，主要得益于产品结构优化。
• 地区表现：
  • 香港市场贡献最大，同比增长23%，本地业务和内地访客业务分别增长24%和22%。
  • 中国内地市场同比增长20%，其中新进入市场增长27%。
  • 泰国和新加坡市场均增长15%，马来西亚市场增长10%。

2. 营运利润与净利润

• 营运利润（OPAT）同比增长7%，每股增12%，优于公司指引。
• 归母净利润好于市场预期，显示公司盈利能力稳健。

3. 股东回报

• 每股分红增长10%，公司承诺每年将净自由盈余的75%以分红和股票回购形式回报股东。
• 股票回购计划：公布6亿美元的分红和额外10亿美元的股票回购计划，预计于2025年完成。

4. 未来增长动力

• 公司在2024年获得4个新省市的准入资格，未来每年仍计划进入1-2个新市场。
• 随着储蓄产品转向分红型，预计1Q25新业务价值率仍能维持在50%以上。
• 2024年末公司下调中国内地投资收益率假设，以应对市场利率变动。

关键信息

财务数据一览

财务预测调整

个股评级

• 评级：买入
• 目标价：84港元
• 潜在涨幅：+37.1%
• 资料来源：公司资料，交银国际预测

其他信息

股票资料

• 52周高位 (港元)：74.55
• 52周低位 (港元)：46.00
• 市值 (百万港元)：652,667.75
• 日均成交量 (百万)：63.05
• 年初至今变化 (%)：8.79
• 200天平均价 (港元)：58.28

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

行业评级定义

• 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数具吸引力。
• 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标杆指数一致。
• 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数不具吸引力。

分析员披露

• 本研究报告之作者声明其观点准确反映个人对所提及证券或其发行者之观点。
• 作者及相关有联系者在报告发布前30日内未交易所评论公司的证券。
• 作者及相关有联系者未担任相关公司的高级人员或拥有财务利益。

商务关系及财务权益披露

• 交银国际证券有限公司及其关联公司与部分公司存在投资银行业务关系。
• 交银国际证券有限公司持有东方证券、光大证券及七牛智能科技的已发行股本超过1%。

免责声明

• 本报告内容基于交银国际证券认为可靠的信息来源。
• 本报告不构成任何投资建议或承诺，不保证数据的准确性、完整性或可靠性。
• 报告内容可能受延误、阻碍或拦截等因素影响。
• 报告仅供客户一般阅览，不考虑特定投资目标、财务状况或特别需求。
• 报告观点、建议和意见可能随时更改，不提供更新通知。
• 投资者应独立评估报告内容，并寻求专业顾问建议。