20210922-国信证券-家电行业周报_8月家电销售跟踪系列2_厨电内销稳健外销强劲_家电出口表现强劲_14页_2mb

家电行业周报总结

核心内容概述

2021年9月22日发布的家电行业周报指出，家电行业整体呈现复苏态势，其中出口表现尤为突出，而部分传统厨电产品如油烟机、燃气灶则面临线上线下销售分化的问题。报告强调了白电、厨电和小家电板块的不同发展趋势，并给出了具体的投资建议。

主要观点与关键信息

1. 家电行业整体表现

• 出口高增：2021年8月我国家电出口金额达到86.7亿美元，同比增长33.2%。其中，小家电因体积小、单位价值高及原材料影响小，出口增速远超大家电。
• 空调产销回暖：8月空调排产和销量均出现积极复苏，美的集团率先走出疫情影响，实现内外销快速增长。
• 白电表现稳健：8月空调、洗衣机、冰箱销售表现各有不同，其中空调复苏显著，洗衣机增长较好，冰箱增长较为稳健。

2. 传统厨电销售情况

• 油烟机：7月出货量同比增长14.9%，其中外销增长显著（31.8%），但终端销售线上增长稳健，线下承压。
• 燃气灶：7月出货量同比增长27.2%，外销增长强劲（36.2%），但线下复苏缓慢，线上略有增长。
• 洗碗机：8月线上线下销售额分别增长1.7%和下滑33.0%，但老板电器市占率提升显著，线上市占率提升4.3pct至7.8%，线下提升9.0pct至19.0%。

3. 原材料价格波动

• 金属价格：LME三个月铜价周环比下降0.8%，铝价上涨0.7%。
• 冷轧价格：冷轧价格周环比上涨0.6%至6080元/吨。

4. 市场表现回顾

• 家电板块：上周下跌5.32%，相对沪深300指数的周相对收益为-2.17%。

5. 资金流向

• 陆股通持股比例：美的集团持股比例上升0.13%，格力电器下降0.41%，海尔智家上升0.17%。

投资建议

重点推荐公司

• 白电：

  • 美的集团：推荐其基本面稳固，受益于空调行业复苏及渠道改革。
  • 海尔智家：推荐其在高端化、智能化、套系化方面的深耕，效率提升显著。
  • 格力电器：建议关注其受益于空调复苏及渠道改革，估值性价比凸显。

• 厨电：

  • 火星人：推荐其作为集成灶龙头，高增长与强激励。
  • 帅丰电器：推荐其全维度改善的二线龙头。
  • 老板电器：关注其地产后周期带来的需求增长及新产品和渠道创新带来的二次增长。

• 小家电：

  • JS环球生活：推荐其品类和渠道全扩张。
  • 极米科技：推荐其作为投影仪龙头，技术领先且市场表现优异。
  • 光峰科技：推荐其技术积淀深厚，2B和2C齐头并进。
  • 倍轻松：推荐其作为局部按摩器龙头，线下壁垒优势明显。
  • 九阳股份：建议关注其在小家电领域的增长潜力。

分板块建议

• 白电：推荐美的集团、海尔智家、格力电器，认为其在国内外需求恢复和原材料成本传导背景下具备较强的经营韧性。
• 厨电：推荐集成灶龙头火星人、帅丰电器，以及厨电龙头老板电器，认为其在健康需求和地产后周期背景下有增长潜力。
• 小家电：推荐JS环球生活、极米科技、光峰科技、倍轻松等公司，认为其在海外需求和线上渠道扩张中具备优势。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业内竞争日益激烈，可能导致利润空间压缩。
• 需求增长不及预期：消费者需求可能因经济环境变化而不如预期。
• 原材料大幅波动：铜、铝等原材料价格波动可能影响企业成本。
• 汇率大幅波动：汇率波动可能对出口业务产生不利影响。

重点公司盈利预测与估值

行业投资评级

• 行业评级：超配，预计行业指数表现优于市场指数10%以上。

总结

本报告指出，家电行业整体复苏，尤其在出口方面表现强劲，但部分传统厨电产品面临线上线下销售分化的问题。建议重点关注白电、厨电及小家电板块，其中美的集团、海尔智家、格力电器、火星人、帅丰电器、JS环球生活、极米科技、光峰科技、倍轻松等公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。同时，需关注原材料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧及需求增长不及预期等风险因素。