20210802-山西证券-山证策略·A股行业比较周报_43页_3mb

信义山证汇通天下 - A股行业比较周报总结

核心内容概述

本报告为山西证券策略团队发布的A股行业比较周报，分析了当前市场行业配置、估值水平、行业动态以及宏观经济与政策环境，旨在为投资者提供行业投资建议和市场趋势判断。

行业配置与表现

• 超配行业：通信、家电、电新、电子、计算机
• 标配行业：建材、化工、汽车、机械、农业、建筑、食品饮料、公用、金融、轻工、医药
• 低配行业：地产、休闲服务、钢铁、煤炭
• 行业配置表现：上周组合绝对收益为-3.25%，相对沪深300超额收益为2.22%。目前组合配置以硬科技和部分消费行业为主。

估值分析

• 沪深300：IAPE回落至60分位下方，PB回落至40分位。
• 上证：IAPE回落至40分位上方，PB回落至20分位上方。
• 上证50：IAPE进一步回落至60分位下方，PB回落至40分位。
• 创业板：IAPE回落靠近80分位，PB回落靠近90分位。
• 股票相对债券配置价值占优，从PB-ROE架构看，家电、建材、电子、轻工、农牧、纺服、机械、化工等板块具备一定的性价比。

行业动态

上游行业

• 原油：需求增长强劲，国际油价上涨，美国原油产量下降，库存减少，预计需求将保持强劲。
• 煤炭：极端天气影响运输，动力煤价格稳中偏强，焦煤和焦炭供应紧张，价格持续上涨。
• 金属：黄金和白银价格有所波动，铜价因全球供应干扰和国内消费强劲保持高位，铝价因限电和去库趋势继续上涨。锂价因下游需求强劲维持上涨趋势，但镍价受短期供给短缺影响，市场对硫酸镍需求存在缺口。
• 矿价：铁矿石价格下跌，但海外发货量增加，国内需求疲软，预计矿价将延续震荡偏弱。

中游行业

• 钢铁：限产政策持续推进，钢产量下滑，钢价上涨，但政策限制下涨幅受限。
• 工业机器人：产量同比增长61%，行业增长红利显现，本土品牌进口替代加速，制造业自动化趋势持续。
• 水泥：价格企稳，部分区域小幅反弹，全国水泥库容比下降，预计8月需求回升。
• 玻璃：价格上行，库存下降，刚需支撑较强，市场出货良好。
• 纯碱：供应紧张，价格持续上涨，MDI需求疲软，但纯MDI价格预计维持上行。
• 航运：台风天气影响运力，国际干散货和集运市场运价继续上涨，显示市场有效运力紧张。

下游行业

• 经济形势：政治局会议对经济形势判断趋于谨慎，强调稳增长、稳就业、控通胀和促改革，政策目标更偏向支持中小企业和困难行业。
• 房地产：新房和二手房销售量下降，但土地出让热度增加，库存上升，库销比提升。
• 家电：预计下半年冰箱零售额承压，价格增长将收窄，品牌集中度持续走高。
• 酒企：各大酒企任务完成进度提前，显示行业整体业绩压力不大，市场预测下调可能性较低。

TMT行业分析

• 电子：全球硅晶圆出货面积创新高，12英寸晶圆占比达64%，半导体设备制造商出货金额连续6个月创历史新高，显示上游半导体及设备材料景气度较高。
• 计算机：云计算市场爆发式增长，2021年第二季度市场规模达46.32亿美元，阿里云市场份额领先。
• 传媒：游戏产业增速平稳，移动游戏仍为收入主要来源，客户端和网页游戏收入占比下降，电竞市场增速放缓但仍有成长空间。

货币与流动性

• 货币政策：7月30日政治局会议强调稳健的货币政策保持流动性合理充裕，支持中小企业和困难行业，同时加强宏观政策自主性，保持汇率基本稳定。
• 利率走势：市场利率普遍下行，DR007和R007均有所下降，公开市场净投放400亿元，显示流动性环境改善。
• 大宗商品：政策强调保供稳价，关注国内定价的黑色系大宗商品，警惕供给紧缩预期被打破后价格波动。

风险提示

• 宏观经济风险：不达预期，通胀超预期上行可能引发滞胀风险，宏观流动性可能超预期收紧。
• 行业风险：行业景气度不达预期，全球疫情反复可能对行业造成冲击。

分析师与团队信息

• 分析师：麻文字，CFA，执业编号：S0760516070001，联系方式：010-83496336，邮箱：mawenyu@sxzq.com
• 研究助理：翟子超，FRM，联系方式：13681033618，邮箱：zhaizichao@sxzq.com
• 团队地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层（邮编：030002）；北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层（邮编：100032）

数据来源与免责声明

• 数据来源：WIND，山西证券研究所
• 本报告为山西证券股份有限公司发布，具备证券投资咨询业务资格，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资有风险，入市需谨慎。本报告不构成投资建议，不承担因使用报告内容而产生的任何责任。
• 报告内容可能因市场变化而调整，未经授权不得复制、转载或分发。