20230513-华创证券-电力行业2022年报_2023年一季报总结_电力运营商年报中有哪些_隐藏彩蛋__25页_3mb

电力行业2022年报与2023年一季报分析总结

行业估值与持仓情况

• 估值波动：2022年电力行业估值整体涨跌互现，2023年一季度估值水平较年初基本持平，保持在25x PE附近。
• 仓位提升：电力板块持仓比例升至近年来较高水平，从2022年上半年的21位上升至18位，前十大重仓股包括长江电力、华能国际等。

各业务板块表现

火电行业

• 业绩修复：2022年火电板块亏损显著改善，2023年一季度扭亏为盈，利润增长5倍。
• 电价与成本：2022年综合电价较2021年平均上涨15%以上；煤价中枢回落，长协煤和进口煤价格下降提供支撑。
• 装机与利用小时：2023年一季度利用小时数略有下降，但夏季旺季有望提升。

绿电行业

• 装机进度：2022年新能源新增装机规模同比放缓，头部企业华能国际、中国核电等表现突出。
• 电价与利润：光伏电价折价压力较大，风电相对稳健；组件价格回落对装机进度产生积极影响。
• 业绩增速：2022年绿电板块营收增速下滑，但净利润增速回升；2023年一季度略显分化。

核电行业

• 经营稳健：利用小时数稳定在高位（近年平均1800小时以上），电价同比提升显著。
• 投资价值：经营指标稳健，“中特估”主线下估值仍有提升空间，ROE优于水电板块但PB更低。

水电行业

• 业绩分化：雅砻江流域企业如国投电力、川投能源受益于电价上调，其他企业利用小时数下滑明显。
• 来水影响：2023年一季度来水情况仍未改善，但全年有望修复；雅砻江电价上浮显著（同比涨幅669%）。

投资策略

1. 火电：推荐华能国际，关注宝新能源、粤电力A、浙能电力、皖能电力等。
2. 新能源：推荐太阳能、福能股份、新天绿能、三峡能源，关注分布式光伏标的芯能科技、南网能源。
3. 水电：关注雅砻江受益企业川投能源、国投电力，以及长江电力、华能水电。
4. 核电：推荐中国核电，关注中国广核，看好“中特估”行情推动估值提升。

主要风险提示

• 煤价波动及电价下调风险
• 新能源装机进度放缓及组件价格回落不及预期
• 来水不足、风况变化对水电和新能源业绩的不确定性
• 统计口径误差及其他不可预测因素

以上为华创证券电力行业2022年报及2023一季报总结核心分析要点，侧重基本面修复趋势和投资机会。