电力行业：核电三代机组投产在即看好运营商的投资机会-20180130-银河证券-21页-1mb

报告摘要

电力行业研究报告总结

核心内容

一、核电行业动态

三代机组投产在即
国内目前在运的37台机组均采用二代及二代加技术，而16台在建机组采用三代技术。全球AP1000首堆三门核电站1号机组及海阳一期1号机组已具备装料条件，预计2018年上半年投入商运。AP1000示范首堆的成功运行将为后续机组建设扫清技术障碍，推动核电规模化发展。
核电重启一触即发
国家能源局规划到2020年核电运行和在建装机将达到8800万千瓦，2017年仅新开工1台机组，远低于预期。核电发展在经历暂缓建设后，正进入重启阶段。此外，福建省霞浦县示范快堆工程土建开工，标志着我国核能战略“三步走”中的关键一步。
核电运营商受益
中国核电是三大核电运营商中唯一在A股上市的公司，具有稀缺性。公司自1991年秦山一期并网以来，积累了丰富的运行经验及研发实力，目前在运装机容量1434万千瓦，占全国核电总装机的40%；在建装机容量970.2万千瓦，占全国的42.9%。公司预计2018年将有4台机组投产。
核电技术优势
中国核电拥有自主知识产权的三代技术ACP1000，与中广核合作开发“华龙一号”，并正在推进四代技术行波堆的研发。行波堆技术可大幅提高天然铀利用率，提升安全性和转换效率，未来有望抢占四代核电先机。
核电出海
中核集团是唯一实现核电出口的中国企业，已承建巴基斯坦恰希玛核电站、卡拉奇核电站，以及阿根廷阿图查核电站等海外项目，未来有望进一步拓展国际市场。

二、投资建议

进攻型组合
推荐中国核电（601985）作为核心标的，因其作为核电运营商的稀缺性及项目储备丰富。此外，金风科技（002202）和建投能源（000600）也被纳入进攻型组合，主要基于行业复苏和多元化布局。
稳健型组合
推荐长江电力（600900）、华电国际（600027）和华能国际（600011）。这些公司属于成熟水电标的，具有稳定的现金流和较高的分红保障。
行业前景
核电作为低碳环保、高效稳定的能源形式，具备长期发展空间。AP1000示范首堆的投产将推动核电行业复苏，为后续发展奠定基础。建议关注核岛设备供应商，如台海核电、应流股份、纽威股份、久立特材、上海电气、东方电气、海陆重工等。

三、行业数据与市场表现

电力行业走势
上周电力行业指数上涨0.84%，累计收益率2.1%，跑赢行业指数。进攻型组合累计收益率5.16%，稳健型组合累计收益率2.39%。
煤炭市场动态
煤价持续上涨，山西优混价格745元/吨，周环比上涨1.2%。秦皇岛动力煤库存略有下降，但月环比上升6.2%。煤电矛盾依旧突出，四大发电集团联合向发改委申请调控煤价和运力。
行业热点事件
- 中国核电格局变化，中核与中核建合并获批，增强竞争实力。
- 四大电企联名上书求解燃煤之困，建议推进煤电联营或一体化重组。
- 国家电网推进光伏扶贫并网，简化流程以支持可再生能源发展。
- 2018年光伏平价上网示范基地启动，推动技术进步和成本降低。