20170506-兴业证券-电力行业周报_循环发展引领行动_印发_积极发展热电冷三联供_热电联产_12页_979kb

电力行业研究报告总结

核心内容

本报告为电力行业提供投资策略与市场分析，涵盖重点公司估值、板块行情、行业数据及政策动向等内容。报告指出，电力行业在当前市场环境下，可把握三条投资主线：价值型水电股、电改受益公司、以及“一带一路”能源拓展先锋企业。

主要观点

• 投资主线：

  • 价值型水电股：推荐长江电力、国投电力、川投能源，因其具备稳定现金流与长期增长潜力。
  • 电改受益公司：推荐三峡水利、文山电力、郴电国际，因其拥有优质配网资产与较强的售电业务拓展能力。
  • 一带一路能源拓展先锋：推荐上海电力，同时关注国网资产整合平台涪陵电力。

• 板块表现：

  • 本周A股电力指数下跌2.10%，子版块中水电跌幅最小（-1.08%），火电跌幅最大（-3.01%）。
  • 本周涨幅前五公司为甘肃电投（+4.63%）、涪陵电力（+1.54%）、建投能源（+1.33%）、长江电力（+1.22%）、东方能源（+0.88%）。
  • 跌幅前五公司为桂冠电力（-12.50%）、桂东电力（-12.17%）、华电国际（-8.46%）、广州发展（-7.88%）、韶能股份（-7.57%）。

• 行业新闻：

  • 国家发改委印发《循环发展引领行动》，鼓励发展热电联产与热电冷三联供。
  • 能源局发布《关于深化能源行业投融资体制改革的实施意见》，推动企业投资项目承诺制与竞争性方式确定业主。

• 行业数据：

  • 2017年一季度全国用电量同比增长6.9%，增速高于去年同期。
  • 钢铁、有色行业用电量增长显著，分别为12.8%和16%，是电力增长的主要驱动因素。
  • 火电利用小时同比上升31小时至1037小时，水电利用小时同比下降68小时至623小时，主因是来水情况不及去年。

• 煤炭价格：

  • 动力煤期货价格为511.2元/吨，较上周下跌19%，但同比仍上涨33%。
  • 国内煤价为522元/吨，国际煤价为77.8美元/吨，价差为31元/吨，价差持续下降。

关键信息

重点公司估值表

公司名称	16E（亿元）	17E（亿元）	评级
华能国际	13.0	22.5	增持
国投电力	12.9	14.5	增持
三峡水利	51.4	45.7	增持
长江电力	14.7	16.3	增持
川投能源	11.5	11.5	增持

行业数据概览

• 全社会用电量：一季度累计14461亿千瓦时，同比增长6.9%。
• 分产业用电量：
  • 第一产业：203亿千瓦时，增长10.1%；
  • 第二产业：9998亿千瓦时，增长7.6%；
  • 第三产业：2092亿千瓦时，增长7.8%；
  • 城乡居民生活用电：2168亿千瓦时，增长2.8%。
• 分行业用电量：
  • 钢铁行业用电增长12.8%；
  • 有色行业用电增长16%；
  • 二者合计对全社会用电增长贡献率达34%，拉高全社会用电增速2.4个百分点。
• 发电量：一季度全国发电量14587亿千瓦时，同比增长6.7%。
• 火电与水电：
  • 火电发电量11357亿千瓦时，同比增长7.4%；
  • 水电发电量1938亿千瓦时，同比下降4.1%。

下周大事提醒

• 5月8日：哈投股份、豫能控股、上海电力股东大会召开；
• 5月10日：华银电力、西昌电力股东大会召开；
• 5月11日：郴电国际股东大会召开；
• 5月12日：宝新能源股东大会召开。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：行业相对表现优于市场；
  • 中性：行业相对表现与市场持平；
  • 回避：行业相对表现弱于市场。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

分析师信息

• 分析师：
  • 汪洋（S0190512070002）：wang_yang@xyzq.com
  • 孟维维（S0190516080001）：mengweiwei@xyzq.com
• 研究助理：
  • 濮阳：puyang@xyzq.com.cn
  • 符云川：fuyunchuan@xyzq.com.cn
  • 敖颖晨：aoych@xyzq.com.cn

信息披露

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法律声明

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