20211024-中泰证券-新洁能-605111.SH-业绩超预期_MOS+IGBT齐发力_3页_251kb

新洁能（605111）投资分析总结

核心内容

新洁能（605111）是一家专注于功率半导体器件的公司，其产品覆盖MOSFET和IGBT等多个领域，近年来在业绩和产品拓展方面表现突出。公司当前市场价格为147.38元，总股本为141.68百万股，流通股本为101.48百万股，市值约为20881百万元，流通市值约为14956百万元。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• Q3业绩超预期：公司2021年前三季度实现营收10.99亿元，同比增长65%；归母净利润为3.11亿元，同比增长208%。
• 第三季度增长显著：第三季度营收4.22亿元，同比增长49.8%，环比增长17.1%。
• 净利润增长亮眼：第三季度归母净利润1.36亿元，同比增长198%，环比增长37%。
• 毛利率大幅提升：第三季度毛利率达42.06%，创历史新高，主要得益于产品组合优化及涨价因素。

2. 产品线拓展与市场拓展

• MOSFET与IGBT双轮驱动：公司产品覆盖MOSFET和IGBT两大核心领域，其中IGBT受益于光伏逆变、储能逆变（UPS）等下游市场突破，预计持续放量。
• 多领域应用拓展：SGT-MOSFET应用于汽车电子（含新能源汽车）、5G基站电源、工业电源、新能源储能电池、植物照明；Trench-MOSFET应用于工业变频、轨道电源、智能穿戴；SJ-MOSFET应用于充电桩、服务器电源、植物照明。
• 产品平台广泛：公司拥有四大产品平台，覆盖12~1350V电压/0.1A~350A电流范围，共1500多种产品。

3. 产能释放与国产替代

• 产能保障充足：公司与华虹及其他新厂绑定，华虹12寸产能持续突破，将推动公司产品产能释放。
• 国产替代加速：公司紧跟国际一线品牌，覆盖电动车、手机充电器、电动工具、家电等13个下游龙头客户，国产替代进程持续推进。

4. 业绩预测与估值

• 业绩预测：预计2021年营收为16.3亿元，同比增长70.69%；归母净利润为4.25亿元，同比增长205%；2022年营收23.3亿元，同比增长42.73%；归母净利润5.17亿元，同比增长22%。
• 估值分析：2021年PE为49倍，2022年PE为40倍，PEG分别为1.11和0.55，显示估值具备吸引力。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司成长动能充足、新产品有望放量及产能释放的预期。

关键信息

财务指标概览

现金流量与资产负债情况

• 经营活动现金流：2021年预计为170百万元，2022年为451百万元。
• 投资活动现金流：2021年预计为-60百万元，2022年为-60百万元。
• 筹资活动现金流：2021年预计为403百万元，2022年为-95百万元。
• 资产负债率：从2019年的29.24%降至2021年的18.04%，显示公司财务结构稳健。

增长率与回报率

风险提示

• 价格波动风险：产品价格可能受市场供需变化影响。
• 国产替代低于预期：若国产替代进程不及预期，可能影响业绩增长。
• 新产品表现低于预期：IGBT和SIC等新产品可能面临市场接受度不高的风险。

投资建议

公司未来增长动力强劲，尤其在MOSFET和IGBT领域具备显著优势。随着产能释放和国产替代加速，预计公司将在2021-2022年持续增长。分析师张欣维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月相对基准指数涨幅有望超过15%。