20240816-中原证券-新洁能-605111.SH-中报点评_汽车与AI服务器市场加速发展_多品类MOSFET产品快速放量_5页_894kb

新洁能中报分析与总结

核心业绩快速增长

2024年上半年，公司营收达873亿元，同比增长1516%；归母净利润218亿元，增长4745%；扣非净利润214亿元，增长5521%。其中，二季度单季度营收502亿元，同比增长3040%，环比增长3501%。毛利率也实现显著提升，24Q2达到36.53%，同比提升6.85个百分点，环比提升1.77个百分点，连续四个季度环比改善。

下游市场与产品结构持续优化

• 下游应用分布：工业自动化占比42%，泛消费类18%，光伏储能14%，汽车电子13%，AI算力及通信9%。
• 新兴领域投入加大：新能源汽车、光伏储能、AI服务器和数据中心等领域快速放量。汽车电子市场增长超50%，与比亚迪合作深化，新增十多家汽车客户。
• AI服务器市场：SGT-MOSFET产品已应用于GPU头部客户，并将在未来加速增长。
• 产品结构变化：
  • SGT-MOSFET营收占比从23H1的33.95%提升至41.44%，同比增长4029%；
  • Trench-MOSFET占比从28.15%提升至29.30%，同比增长1964%；
  • IGBT占比从24.07%下降至16.20%，预计2024年下半年回暖；
  • SJ-MOSFET占比下降，但新增第四代产品已批量交付，预计2024年在家电、AI服务器等领域加速推广。

投资建议与评级

公司产品结构持续优化，下游需求复苏。基于2024-2026年营收预测（1878亿、2274亿、2732亿）和净利润预测（451亿、549亿、668亿），上调至“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 下游需求波动；
• 新产品研发不及预期。