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报告摘要

新洁能（605111）公司点评报告总结

核心内容

新洁能（605111）是一家专注于半导体/电子行业的公司，2022年1月11日发布2021年年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润4.08-4.13亿元，同比增加192.78%至196.37%；扣非后归母净利润4.00-4.05亿元，同比增加196.76%至200.47%。公司产品线不断扩展，尤其在IGBT和第三代半导体领域取得显著进展，成为公司新的增长点。

主要观点

业绩增长显著：2021年前三季度公司收入同比增长65%，归母净利润同比增长208%，全年预计仍维持高增长。
产品结构优化：公司通过提升屏蔽栅型功率MOSFET、IGBT等产品的销售规模及占比，改善了产品结构，从而提升了毛利率。
毛利率提升：2021年前三季度毛利率从2020年的25.4%提升至38.9%，尽管Q4价格可能有所回落，但全年毛利率仍保持较高水平。
技术布局完善：公司是国内MOSFET产品系列最全的Fabless企业之一，产品覆盖电压12-1700V，电流0.1-450A，产品型号从2020年底的1300余款增加到2021上半年的1500余款。
IGBT和第三代半导体进展顺利：
- IGBT方面，公司二代产品可对标英飞凌6代产品，1200V工业IGBT模块已量产，光伏储能IGBT模块接到多家客户批量订单。
- 第三代半导体方面，公司自2015年起布局，1200V碳化硅MOSFET和氮化镓HEMT流片进展顺利。
驱动IC研发进展：公司已开发多款驱动IC产品，处于客户验证阶段，有助于完善功率器件解决方案。
市场地位稳固：公司在MOSFET市场地位稳固，拥有国内IGBT工艺最成熟稳定的晶圆厂代工资源。
战略支持：公司通过定增计划和股权激励计划支持新战略实施，推动业务增长。
收入放量：光伏储能、新能源汽车等新兴市场收入已经开始放量，预计未来持续增长。
盈利预测：公司2021-2023年归母净利润分别为4.03/5.20/6.43亿元，PE倍数分别为52/41/33倍。
投资评级：首次覆盖给予“买入”评级，预计未来6个月内股价涨幅将超越市场基准15%以上。

关键信息

财务摘要：
- 2021年营业收入预计为1,529亿元，同比增长60%。
- 归母净利润预计为403亿元，同比增长189%。
- 毛利率从25.4%提升至38.0%，预计全年维持较高水平。
- 净利润率从14.6%提升至26.4%。
股价信息：
- 当前收盘价为148.96元。
- 6个月目标价为195元。
- 12个月股价区间为116.95~228.00元。
财务与估值指标：
- P/E倍数从2020年的151倍降至2023年的33倍。
- P/B倍数从18.2倍降至8.6倍。
- P/S倍数从22.1倍降至8.0倍。
- 净资产收益率从34.2%提升至74.8%，预计未来保持在26%左右。
风险提示：
- 行业景气度不及预期。
- 公司产能增长不及预期。