20220110-光大证券-新洁能-605111.SH-跟踪报告之一_股权激励范围广泛_深度布局IGBT和MOSFET_5页_740kb

报告摘要

新洁能（605111.SH）跟踪报告总结

公司概况

新洁能是一家专注于MOSFET、IGBT等半导体芯片和功率器件研发设计及销售的中国优秀功率器件厂商。公司产品广泛应用于消费电子、汽车电子、工业电子、新能源汽车/充电桩、智能装备制造、物联网、5G、光伏新能源等领域。公司通过持续的自主创新，在沟槽型、超结型、屏蔽栅型MOSFET以及IGBT等产品的设计研发方面拥有多项核心技术。

股权激励计划

公司于2021年12月7日公告《2021年限制性股票激励计划（草案修订稿）》，拟向141名激励对象授予141.68万股限制性股票，约占公司总股本的1%。其中，首次授予121.65万股，预留20.03万股。首次授予的限制性股票对2022和2023年会计成本的影响分别为0.91亿元和0.30亿元。限制性股票将在授予登记完成之日起满12个月后分两期解除限售，比例分别为50%和50%。

产品线发展

MOSFET产品线

超结功率MOSFET（SJ-MOSFET）
- 2021年上半年销售收入为5,943.09万元，同比增长27.72%。
- 第四代SJ-MOSFET平台产品已开发完成，650V和700V产品导通电阻较三代产品下降20%以上。
- 12英寸平台已实现6款SJ-MOSFET产品的稳定量产，CP良率超过98%。
屏蔽栅型功率MOSFET（SGT-MOSFET）
- 2021年上半年销售收入为26,630.14万元，同比增长154.38%。
- 12英寸平台已开发5个电压平台，3个进入量产，2个进入风险验证。
- 60V~120V二代SGT-MOSFET产品数量增加至150余款，30V产品FOM（Rdson*Qg）大幅降低，进入风险验证阶段。
- 高可靠性SGT-MOSFET产品已成功导入新能源汽车、通信、无人机等高端行业。
沟槽型功率MOSFET（Trench-MOSFET）
- 2021年上半年销售收入为32,273.94万元，同比增长40.14%。
- 12英寸平台已实现N20V~N80V六个产品平台的量产，新增近30个系列产品。
- 8英寸平台开发了低压CSP产品平台，打破国际厂商垄断，完成客户端验证。

IGBT产品线

公司深度布局IGBT行业，借助华虹宏力的8+12英寸特色工艺实现快速发展。
2021年上半年IGBT产品销售收入为2,642.22万元，同比增长1114.60%。
IGBT平台已实现多个系列的量产，包括1200V IGBT、1200V PIM、低损耗高频IGBT等。
1700V 450A和600A IGBT模块通过客户功能测试，正在进行老化测试。

技术研发与战略布局

公司正在推进第三代半导体功率器件平台的研发，包括1200V SiCMOSFET和650V GaNHEMT，目前处于流片验证阶段。
同时，公司已立项研发用于控制和驱动功率开关器件的IC系列产品，相关产品处于客户验证阶段，预计将成为新的业绩增长点。

盈利预测与估值

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	773	955	1,540	2,103	2,760
净利润（百万元）	98	139	417	534	674
归母净利润（亿元）	0.98	1.39	4.17	5.34	6.74
EPS（元）	1.29	1.38	2.94	3.77	4.76
PE（倍）	120	113	53	41	33
PB（倍）	20.7	13.6	14.4	10.7	8.1