20210331-安信证券-新洁能-605111.SH-优质国产功率MOS供应商_景气周期确立进入快速发展通道_5页_976kb

报告摘要

新洁能（605111.SH）2020年年度报告及投资分析总结

核心内容概述

新洁能（605111.SH）作为国内领先的功率半导体设计企业，在2020年实现了营收和净利润的显著增长，分别达到9.55亿元和1.39亿元，同比增长23.62%和41.89%。2020年第四季度，公司营收和归母净利润分别同比增长25.44%和7.91%。公司主要产品包括沟槽型、超结、屏蔽栅功率MOSFET和IGBT等功率器件，产品线覆盖广泛，是国内MOSFET产品系列最齐全的功率器件设计企业之一。公司正通过“构建-衍生-升级”模式积极拓展产品结构，提升盈利能力。

主要观点

产品结构优化与盈利提升：公司通过调整产品结构，减少芯片销售，增加功率器件的产出，以提高品牌产品占有率和盈利能力。2020年功率器件销售18.19亿只，营收7.78亿元，毛利率达25.87%，同比提升4.26个百分点。
IGBT与三代半导体投入加大：2020年第四季度以来，公司加大了对IGBT产品的资源投入，IGBT产品营收规模较2019年增长了522.53%。此外，公司已在SiCMOSFET和GaNHEMT等第三代半导体产品的研发中选定境内外代工合作伙伴，积极布局未来技术。
产能扩张与海外布局：公司与华虹宏力、华润上华、中芯集成等建立了长期战略合作关系，华虹无锡12寸线量产助力产能扩张。同时，公司积极开发海外芯片代工与封测产能，已在海外某芯片代工厂实现首批产品投产。
行业景气度提升与产品涨价：2021年1月1日起，公司产品进入涨价通道，行业供需失衡持续，预计2021年公司业绩将保持高速增长。公司受益于国产替代趋势，尤其是在MOSFET和IGBT领域。
财务预测与估值：公司预计2021年至2023年收入分别为14.32亿元、20.77亿元、29.08亿元，归母净利润分别为2.98亿元、4.08亿元、5.51亿元。公司维持“买入-A”投资评级，认为其未来表现将优于沪深300指数15%以上。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营收	772.5	955.0	1,432.5	2,077.1	2,907.9
净利润	98.2	139.4	298.1	408.1	551.1
每股收益	0.97	1.38	2.10	2.88	3.89
每股净资产	5.65	11.46	10.58	13.46	17.35
市盈率	171.7	121.0	79.2	57.8	42.8
市净率	29.5	14.5	15.7	12.4	9.6
ROE	17.2%	12.0%	19.9%	21.4%	22.4%
ROIC	35.3%	48.8%	72.3%	108.4%	89.8%

产品与市场拓展

产品线丰富：公司产品覆盖12V~1350V、0.1A~350A，拥有1300余种产品，是国内MOSFET产品系列最齐全的功率器件设计企业之一。
客户覆盖广泛：已与纳恩博、飞毛腿、富士康、中兴通讯、宁德时代、海尔、美的、九号公司、三星电子、视源股份、长城汽车、比亚迪、无锡晶汇、大疆创新等多家龙头客户建立合作关系。
研发投入持续增长：2020年研发费用达51.7亿元，同比增长5.4%。

产能与供应链

晶圆产能：2020年8英寸芯片回货27.50万片，12英寸芯片回货1.32万片。
封测产能：2020年封测数量突破17亿只，同比增长24.8%。
海外合作：已在海外某芯片代工厂实现首批产品投产，并与长电科技、安靠技术、通富微电、捷敏电子、成都集佳、上海芯哲、苏阳股份等加强合作，推动与境外封测龙头企业的合作。