20220722-广州期货-一周集萃-聚酯_聚酯下游淡季支撑有限_聚酯走势仍由成本端主导_20页_6mb

聚酯下游淡季支撑有限 聚酯走势仍由成本端主导

核心内容

本报告分析了2022年7月22日聚酯产业链的市场动态，重点讨论了PTA、乙二醇及聚酯产品的价格走势、供需变化、成本影响和操作建议。整体来看，聚酯市场在短期内受到成本端推动有所反弹，但终端需求疲软，未来走势仍需关注成本端变化及宏观环境。

主要观点

• PTA：价格受成本端影响明显，短期在大厂检修及下游补库存预期下有所支撑，但中长期仍受原油价格下跌影响。
• 乙二醇：供应端持续压缩，尤其是煤制乙二醇开工率下降，国内整体开工负荷下滑，市场低位支撑偏强。
• 聚酯行业：下游终端需求疲软，部分企业因现金流压力而减少生产，整体开工负荷缓慢回升。
• 库存与利润：PTA库存略有上升，乙二醇库存下降，但整体仍处于亏损状态，部分企业减产或检修。

关键信息

一、行情回顾

• PTA：截至7月22日，PTA主力合约收于5770元/吨，环比上涨2.16%。
• 乙二醇：乙二醇主力合约收于4240元/吨，环比上涨0.45%。
• 聚酯负荷：截至7.21，初步核算聚酯负荷在78%，处于缓慢提升中。
• 加工利润：PTA本周加工利润为401.3元/吨，环比下降14.67%；乙二醇一体化亏损至1760.32元/吨，乙烯制亏损至1039.056元/吨，煤制亏损较大。

二、上游&供应情况

• PX：PX价格走低，国内PX开工率下降，成本端下行趋势明显。
• 装置动态：国内PX产量为46.87万吨，开工率76.69%，个别工厂负荷降低。
• 供应压缩：7月下旬PTA预计去库，乙二醇供应持续压缩，预计8月开工负荷降至43%-45%偏下水平。

三、需求情况&价差分析

• 下游需求：短纤、长丝、聚酯切片及织造开工率均环比下降，终端需求疲软。
• 现金流表现：短纤、长丝POY、FDY、DTY现金流均有所提升，部分扭亏为盈。
• 价差结构：PTA基差回落至+268，乙二醇基差走强至-31，5-9价差走势偏强。

四、库存&生产利润情况

• PTA库存：库存环比提升0.23天。
• 乙二醇库存：库存环比下降3.8万吨，显性库存去库。
• 生产利润：乙二醇一体化亏损收窄，乙烯制亏损略有改善，煤制亏损扩大，整体仍处于亏损状态。

五、进出口情况

• 进口利润：乙二醇进口利润为9.3美元/吨，环比下降6%。
• 外盘现金流：乙二醇外盘现金流为768.62美元/吨，环比下降0.49%。
• 区域供应差异：近洋地区装置减停产明显，而远洋地区如沙特、美国仍保持适度增量。

操作建议

• PTA：09合约在去库预期及下游补库预期下仍有支撑，预计短期反弹，但8月仍面临累库压力。建议关注原油走势，宏观+能源+投产逻辑下，做空01合约更稳健。
• 乙二醇：7月底或迎来集中检修，下游补库隐性库存累库。短期可能反弹，但下半年多套装置投产，预计8月供需面好转，建议继续关注空01合约。

风险提示

• 原油持续高位：可能对聚酯成本端形成支撑。
• 需求大幅改善：若终端需求改善，可能推动聚酯价格上涨。

免责声明

本报告由广州期货股份有限公司编制，仅作为参考，不构成操作依据。投资者使用本报告所引发的任何损失，本公司及作者不承担责任。报告内容受版权保护，未经许可不得复制、引用或转载。