20180707-广发证券-钢铁行业周报_蓝天保卫战正式启动_10月底唐山钢企须完成超低排放改造_环保高压态势持续_23页_1mb

钢铁行业周报（2018年7月2日-7月6日）总结

核心内容

本周钢铁行业受到环保政策和市场供需变化的双重影响，整体表现承压。核心观点如下：

• 环保政策加码：国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，明确要求钢铁行业开展超低排放改造。唐山市要求10月底前所有钢企完成超低排放改造，环保高压态势持续。
• 需求端：房地产开发投资完成额同比增长10.20%，但建筑钢材成交量环比下降5.93%，显示需求稳中趋弱。
• 供给端：全国高炉开工率微幅上升，但受南方雨季和高温影响，钢材需求减弱，产能释放速度下降。
• 库存情况：社会库存环比下降1.50%，钢厂库存微幅下降，库存维持低位。
• 钢价走势：综合钢价指数小幅下跌，各地区、各品种钢价均下跌，短期钢价以稳为主。
• 成本变化：长流程成本全面下降，短流程成本全面上升，原材料价格波动明显。
• 盈利情况：小型钢厂盈利面下降明显，中大型钢厂盈利面稳定。
• 二级市场表现：钢铁板块整体下跌4.02%，跑输上证综指0.5个百分点。
• 估值情况：PE_TTM环比下降0.30X，PB_LF环比下降0.05X。

主要观点

• 环保政策推动行业结构调整，超低排放改造将对中小钢企造成较大压力。
• 房地产市场数据呈现分化，新开工面积增速加快，预示房地产开发投资或将企稳。
• 本周钢材需求环比趋弱，库存维持低位，短期内钢价以稳定为主。
• 钢铁行业成本结构发生变化，长流程成本下降，短流程成本上升，影响利润空间。
• 小型钢厂盈利面下降，中大型钢厂盈利面保持稳定。
• 钢铁板块在二级市场表现不佳，整体跑输大盘。

关键信息

一、供需情况

• 需求：

  • 上海市场线螺周采购量环比上升7.05%。
  • 全国建筑钢材成交量为812,639.95吨，环比下降5.93%。
  • 华东地区需求降幅较小，南方地区需求下降明显。

• 供给：

  • 全国高炉开工率71.55%，环比上升0.28%。
  • 唐山钢厂产能利用率80.17%，环比持平。

二、库存情况

• 社会库存：

  • 截至7月6日，钢材社会库存为1011.16万吨，环比下降1.50%。
  • 螺纹钢社会库存为467.06万吨，环比下降3.08%；热卷社会库存为208.35万吨，环比上升1.08%。

• 钢厂库存：

  • 钢厂库存为462.46万吨，环比下降0.26%。
  • 螺纹钢库存下降1.72%，热卷库存上升1.27%。

三、成本情况

• 原材料价格：

  • 国产铁精粉含税均价559元/吨，环比上涨0.26%。
  • 青岛港印度粉矿车板价459元/吨，环比上涨1.10%。
  • 主焦煤邢台含税价1375元/吨，环比下跌1.43%。
  • 唐山二级冶金焦出厂价2275元/吨，环比下跌2.15%。
  • 唐山废钢市场价2220元/吨，环比上涨0.91%。
  • BDI指数上涨17.11%。

• 分流程成本：

  • 长流程成本全面下降，螺纹钢成本2719.33元，环比下降0.91%；热卷成本2869.33元，环比下降0.86%。
  • 短流程成本全面上升，螺纹钢成本3414.01元，环比上升0.67%；热卷成本3564.01元，环比上升0.64%。

四、价格走势

• 综合钢价指数：4294.66元/吨，环比下跌0.77%。
• 分区域价格：
  • 华东：4286.14元/吨，环比下跌0.88%。
  • 华南：4329.67元/吨，环比下跌0.85%。
  • 中南：4260.51元/吨，环比下跌0.72%。
  • 北方：4199.90元/吨，环比下跌0.35%。
• 分品种价格：
  • 螺纹钢：4111.75元/吨，环比下跌0.67%。
  • 热卷：4216.19元/吨，环比下跌1.22%。
  • 中厚板：4363.01元/吨，环比下跌1.06%。

五、盈利情况

• 分流程毛利：

  • 长流程毛利互有升降，螺纹钢长流程毛利1392.42元，环比下降0.19%；热卷长流程毛利1346.86元，环比下降1.97%。
  • 短流程毛利全面下降，螺纹钢短流程毛利697.74元，环比下降6.72%；热卷短流程毛利652.18元，环比下降10.28%。

• 分规模盈利面：

  • 小型钢厂盈利面56.86%，环比下降1.96%。
  • 中型钢厂盈利面97.26%，与上周持平。
  • 大型钢厂盈利面94.87%，与上周持平。

六、二级市场表现

• 钢铁板块：本周下跌4.02%，跑输上证综指0.5个百分点，位于SW全行业第十二位。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：安阳钢铁、金洲管道、武进不锈、重庆钢铁、本钢板B。
  • 涨幅后五：大冶特钢、柳钢股份、ST沪科、西宁特钢、八一钢铁。
• 估值：
  • SW钢铁板块PE_TTM为9.11X，环比下降0.30X。
  • SW钢铁板块PB_LF为1.27X，环比下降0.05X。

建议关注企业

建议重点关注以下公司：

• 华菱钢铁
• 南钢股份
• 新钢股份
• 宝钢股份
• 韶钢松山

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑。
2. 钢材出口情况不及预期。
3. 限产执行力度低于市场预期。
4. 矿石巨头联合减产保价。

报告信息

• 分析师：李莎（S0260513080002）
• 报告日期：2018-07-07
• 数据来源：国家统计局、中钢协、Mysteel、Wind、广发证券发展研究中心
• 联系人：刘洋（021-87570852），gzly@gf.com.cn