20180710-川财证券-钢铁行业月报_唐山要求钢企10月底前完成超低排放改造_30页_4mb

川财月观点总结：钢铁行业供需分析与市场展望

核心内容

钢铁板块表现

• 6月，川财金属材料指数下跌 $6.60%$，沪深300下跌 $7.66%$。
• 钢铁板块先涨后跌，上半月因钢材库存去化理想，市场需求强劲，板块涨幅较大；下半月因中美贸易战反复和棚改政策变化，市场情绪波动，板块回调。

钢铁需求分析

• 尽管基建投资下滑，但房企加快三四线城市土地开工和建设，支撑了建筑钢材需求。
• 整体钢材需求保持坚挺，显示终端需求韧性较强。

钢铁供给分析

• 环保高压趋势持续，唐山等地的“超低排放改造”及“蓝天保卫战”政策将限制高炉生产，粗钢供给有望进一步收缩。
• 环保限产措施有助于提升钢铁盈利的可持续性，市场对钢铁行业盈利预期乐观。

钢企盈利情况

• 多家钢企发布中报业绩预告，二季度盈利普遍向好。
• 若市场情绪好转，行业估值回升，板块或将迎来阶段性反弹。
• 推荐关注华菱钢铁（000932）、三钢闽光（002110）、方大特钢（600507）和南钢股份（600282）。

主要观点

钢材价格

• 6月钢材价格小幅上涨，螺纹、线材、热卷、中板和冷板均价分别为4161、4396、4289、4442和4751元/吨，月变动分别为 $1.38%$、$1.51%$、$2.34%$、$1.11%$ 和 $1.49%$。

铁矿石价格

• 铁矿石月均价保持稳定，唐山铁精粉、巴西矿和澳洲矿均价分别为582、657和480元/吨，月变动分别为 $-2.09%$、$5.84%$ 和 $-0.26%$。
• 高利润水平下高炉开工率维持高位，支撑铁矿石需求。

吨钢毛利

• 6月吨钢毛利小幅回落，主要受炉料价格上涨影响。
• 螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为783、929、730、705和820元/吨，环比分别变动 $-33$、$-27$、$-1$、$-25$ 和 $-43$ 元/吨。

关键信息

社会库存

• 6月钢材社会库存整体维持去化趋势，显示终端需求较强。
• 6月末社会库存总计1025.26万吨，月变动 $7.79%$。
• 螺纹、线材、热轧板卷、中板、冷轧板卷的社会库存分别为481.90、134.06、206.13、88.73和114.44万吨，月变动幅度分别为 $24.28%$、$17.19%$、$-12.97%$、$-12.03%$ 和 $2.78%$。

制造业PMI

• 6月制造业PMI为 $51.5%$，环比下降0.4个百分点，但仍高于上半年均值0.2个百分点。
• 制造业总体保持扩张，显示经济仍具活力。

环保政策影响

• 中央环保督查“回头看”活动展开，重点区域如京津冀及周边地区、汾渭平原和长三角地区加强大气污染防治。
• 唐山市严格执行限产措施，钢铁企业烧结机、竖炉全停，焦化企业停止装煤出焦，独立石灰窑企业停产等。

钢企动态

• 多家钢企公布2017年年度权益分派方案，如宝钢股份、武进不锈、永兴特钢等。
• 部分高管减持股份，如武进不锈的周志斌和吴方敏，以及凌钢股份的高管。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 公司经营不及预期
• 行业政策变化

行业与市场数据

钢材价格走势

• 国内主要建筑用钢品种价格（含税价）和板材品种价格（含税价）显示价格波动，整体维持在较高水平。

铁矿石价格走势

• 铁矿石价格保持稳定，唐山铁精粉、巴西矿和澳洲矿价格有所波动。

海运费与焦炭价格

• 海运费价格走势显示波动，焦炭价格也有所调整。

废钢价格

• 废钢价格走势显示有所上涨。

总结

综上所述，尽管6月钢铁板块出现回调，但整体供需仍维持乐观预期。环保限产政策对供给端形成持续压力，而需求端则因房企加速建设保持坚挺。铁矿石价格企稳，钢材价格小幅上涨，但炉料成本上升导致吨钢毛利小幅回落。制造业PMI显示行业仍处于扩张状态，钢企盈利普遍向好，市场情绪有望好转，板块或将迎来阶段性反弹。