20180526-广发证券-钢铁行业周报_戴南地区中频炉宣布全部关停_第一批中央环保督察_回头看_全面启动_环保高压态势持续_23页_2mb

钢铁行业周报（2018年5月21日-5月25日）总结

核心内容概述

本周钢铁行业受到环保政策持续加压和市场需求变化的影响，整体表现承压。戴南地区中频炉全部关停，标志着环保治理进一步深入不锈钢领域，同时第一批中央环保督察“回头看”全面启动，强化了环保高压态势。此外，市场供需、库存、成本、钢价及盈利情况均出现明显变化，二级市场表现不佳，需关注相关风险因素。

主要观点

• 环保政策加码：戴南地区中频炉在5月24日全面关停，标志着环保治理向不锈钢领域深化。中央环保督察“回头看”全面启动，10个省份被重点督察，环保高压持续。
• 需求端表现分化：房地产投资增速放缓，商品房销售面积同比增速创三年新低，但制造业PMI保持稳定，部分行业增速提升，显示制造业需求仍具韧性。
• 供给端释放加快：4月粗钢、生铁、钢材产量同比分别增长4.8%、下降0.4%、增长8.5%，显示钢厂生产积极性较高。
• 库存变化：社会库存环比下降6.4%，钢厂库存小幅上升，显示市场去库存压力有所缓解，但钢厂库存略有累积。
• 成本上升：长流程钢材成本全面上升，短流程成本持平，螺纹钢和热卷成本以升为主，原材料价格波动，海运价格下跌。
• 钢价下跌：综合钢价指数小幅下跌0.87%，各地区钢价全面下跌，各品种钢价以跌为主。
• 盈利承压：长流程毛利全面下降，短流程毛利以降为主，钢厂盈利面与上周持平。
• 二级市场表现不佳：钢铁板块本周下跌3.07%，跑输上证综指1.44个百分点，估值下降，市场情绪偏弱。

关键信息

一、环保政策

• 戴南地区中频炉在5月24日全部关停，影响不锈钢棒线材月产量减少15%-20%。
• 第一批中央环保督察“回头看”全面启动，覆盖10个省份，环保高压态势持续。

二、供需分析

• 需求：
  • 上海市场线螺周采购量环比上升45.98%。
  • 全国建筑钢材成交量环比下降8.50%。
  • 房地产投资增速放缓，制造业PMI保持稳定，部分行业增速提高。
• 供给：
  • 全国高炉开工率71.96%，环比上升1.79%。
  • 唐山钢厂产能利用率79.86%，环比上升0.92%。

三、库存情况

• 社会库存：1134.78万吨，环比下降6.40%。
• 钢厂库存：480.55万吨，环比上升0.84%。

四、成本变化

• 原材料价格：铁精粉、焦煤价格持平，冶金焦上涨5.19%，方坯微涨0.28%，废钢持平，BDI海运指数下跌15.40%。
• 分流程成本：
  • 长流程成本全面上升，螺纹钢成本2592.28元/吨，热卷成本2742.28元/吨。
  • 短流程成本持平，螺纹钢成本3418.08元/吨，热卷成本3568.08元/吨。
• 分区域成本：螺纹钢和热卷成本在各地区均以升为主。

五、价格走势

• 综合钢价指数：4277.39元/吨，环比下跌0.87%。
• 分区域价格：华东、华北、东北、华南、中南、西南地区价格均下跌。
• 分品种价格：螺纹钢价格指数4062.33元/吨，环比下跌1.97%；热卷价格指数4229.28元/吨，环比下跌0.25%。

六、盈利分析

• 长流程毛利：螺纹钢1470.05元/吨，热卷1487.00元/吨，均环比下降。
• 短流程毛利：螺纹钢644.25元/吨，热卷661.20元/吨，以降为主。
• 盈利面：小型、中型、大型钢厂盈利面与上周持平，分别为58.82%、97.26%、94.87%。

七、二级市场表现

• 钢铁板块：本周下跌3.07%，跑输上证综指1.44个百分点，位于SW全行业倒数第三位。
• PE估值：SW钢铁板块PE_TTM为9.49X，环比下降0.33X。
• PB估值：SW钢铁板块PB_LF为1.35X，环比下降0.04X。

重点推荐公司

• 方大特钢
• 韶钢松山
• 南钢股份
• 新钢股份
• 宝钢股份

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑
2. 钢材出口情况不及预期
3. 限产执行力度低于市场预期
4. 矿石巨头联合减产保价

数据来源

• Mysteel
• 国家统计局
• 新华社
• Wind
• 广发证券发展研究中心

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-05-26