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3C回暖与上游供给结构变局下的投资机遇分析

核心内容

2021年12月国内手机出货量降幅收窄，显示3C行业景气回暖。与此同时，上游供给结构变化带来了新的投资机会，特别是在被动元件、MCU、IC封测、LCD及OLED等细分领域。华泰研究认为，这一变局将为国内企业带来国产替代加速和业绩弹性提升的机会。

主要观点

1. 3C行业回暖

   • 2020年12月国内智能机出货量为2521.8万部，同比下降12.6%，较9月、10月、11月降幅收窄。
   • 电子行业整体下跌4.92%，但消费电子跌幅较小，仅3.40%，显示市场回暖趋势。

2. MCU市场涨价与国产替代

   • 台湾五大MCU厂商于2020年12月集体涨价，盛群在2021年4月再次涨价15%。
   • 国内MCU市场自给率低，预计在国产替代加速下，本土厂商将受益于产品升级和市场份额提升，重点推荐中颖电子、兆易创新等。

3. LCD产业整合与OLED折叠屏创新

   • 韩国SDC苏州LCD厂向TCL科技转让，显示LCD行业整合趋势。
   • 华为将发布新一代折叠屏旗舰MateX2，推动柔性OLED产业的发展，带来技术升级新趋势。

4. 电感器市场格局改善

   • 村田等日系企业关停在华电感子公司，显示其“收缩战线”战略，推动国内电感市场景气向上。
   • 顺络电子作为国内电感龙头，受益于行业集中度提升和国产替代加速，被重申推荐。

5. 重点推荐公司

   • 顺络电子、江海股份、通富微电、韦尔股份、京东方A、蓝特光学、海康威视、视源股份、立讯精密、歌尔股份、环旭电子、鹏鼎控股、乐心医疗、蓝思科技、TCL科技、精研科技、长信科技、兆易创新、中颖电子、水晶光电等。

关键信息

• 行业动态

  • 全球电感市场预计在2020年达到596.7亿元，2024年将增至761.5亿元。
  • 韩国LCD厂商退出趋势明显，国内面板龙头的业绩和估值有望改善。
  • 华为MateX2发布将推动OLED产业进一步发展。

• 投资逻辑

  • 在中美贸易摩擦和疫情背景下，国内企业加速国产替代。
  • 5G换机潮、消费电子回暖及疫情“剪刀差”效应推动半导体封测、IC等产业景气。
  • 国内被动元件企业凭借产业链优势和技术创新，有望在全球市场中扩大份额。

• 风险提示

  • 海外疫情升级
  • 宏观经济下行
  • 创新品渗透不及预期

重点推荐组合

行情回顾

• 上证综指上涨0.38%，沪深300上涨2.46%，申万A股上涨0.18%。
• 电子行业整体下跌4.92%，消费电子跌幅较小，光学光电子跌幅较大。
• 海外市场表现强劲，恒生资讯科技业、费城半导体指数、台湾资讯科技指数分别上涨6.94%、3.39%、6.73%。

行业动态

• 全球芯片短缺问题持续蔓延，影响多个行业。
• 华为、小米等品牌在海外市场表现各异，华为市场份额下滑，小米增长显著。
• 韩国LCD厂商退出趋势明显，国内面板厂商迎来发展机遇。
• OLED市场持续增长，预计2021年全球OLED屏占比将达40%。

公司动态

• TCL科技

  • 2021年2月4日，TCL科技发布增持天津普林电路股份的公告。
  • 公司在2021年2月5日获得高新技术企业重新认定。

• 顺络电子

  • 2021年2月5日，顺络电子发布股票质押式回购交易延期购回公告。
  • 公司通过高新技术企业重新认定。

• 歌尔股份

  • 2021年2月6日，发布“歌尔转2”赎回实施的第十二次公告。
  • 公司发布回购股份公告，显示对公司发展的信心。

• 水晶光电

  • 2021年2月2日，发布非公开发行股票获得中国证监会审核通过的公告。

• 海康威视

  • 2021年2月6日，发布独立董事提名人声明及监事会会议决议公告。

• 立讯精密

  • 2021年2月4日，发布对外投资进展公告及控股股东减持公告。

总结

华泰研究指出，3C行业在2021年12月出现回暖迹象，上游供给结构的变局为国内企业提供了新的发展机会。在MCU、电感器、IC封测、LCD及OLED等细分领域，国内企业凭借技术积累和产业链优势，有望在行业整合和国产替代中占据有利地位。同时，疫情对市场的影响使得部分行业出现“剪刀差”效应，进一步推动了半导体封测和IC产业的景气。公司层面，多个重点企业发布了业绩预告和投资公告，显示出强劲的发展势头和市场信心。