20230507-开源证券-煤炭开采行业周报_高分红及Q1强业绩_煤炭股高胜率和安全性兼备_30页_4mb

煤炭行业投资分析总结

核心观点

• 煤炭板块“攻守兼备”，高分红与强业绩支撑投资逻辑。
• 宏观数据向好，经济拐点已现，动力煤需求有望持续提升。
• 估值处于历史底部，安全边际高，价值被严重低估。

投资逻辑

1. 股息率与业绩表现：多数煤炭股提供10%左右股息率，一季报业绩超预期。
2. 需求增长：全社会用电量同比+36%，工业需求旺季提前，火电发电量大增。
3. 估值优势：
   • PE多为4-5倍，PB大幅折价。
   • 矿权出让高溢价、回购退市案例印证低估。
4. “中国特色估值体系”催化：盈利稳定且高分红的企业估值提升显著。

行业估值与财务

• PE：本周平均66倍（倒数第二）。
• PB：本周平均1.26倍（倒数第六）。
• 分红能力：陕西煤业、中国神华等高分红标的估值回升。
• 低安全库存：煤电、煤焦钢产业链库存尚未恢复。

产业链分析

煤电产业链

• 秦港动力煤：Q5500平仓价报998元/吨，环比持平。
• 需求端：夏季电厂补库预期强烈，76家港口电厂可用天数突破196天。
• 供给端：煤矿安全整顿至年底，“保供政策有限”。

煤焦钢产业链

• 炼焦煤价格：京唐港报价1970元/吨，焦煤期货下跌。
• 钢厂开工：全国开工率81.7%，需求仍待改善。

板块推荐标的

• 高分红兼弹性：山西焦煤、广汇能源、兖矿能源、潞安环能。
• 稳健受益：中国神华、陕西煤业。
• 转型受益：华阳股份、美锦能源。

风险提示

• 经济增速下行
• 新能源加速替代
• 疫情恢复不及预期

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