20230409-国海证券-煤炭开采行业周报_大秦线开启春季检修_北港高库存压力有望减小_21页_1mb

煤炭开采行业周报总结

核心内容

2023年4月9日，国海证券研究所发布煤炭开采行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出，2023年经济增速相比2022年有所提升，但煤炭产能在2022年大规模挖潜后，再挖潜能力受限，预计2023年行业将维持紧平衡状态。随着行业流通货源减少，价格波动加剧，建议投资者淡化煤价波动，关注行业中长期配置价值。

主要观点

• 动力煤价格高位震荡：受淡季影响，国内和进口煤价均出现环比下降，但进口煤优势减弱。大秦线春季检修启动，有助于缓解秦港高库存压力。非电企业开工率处于高位，对需求形成支撑，西南地区来水偏枯，水电替代能力有限。
• 炼焦煤价格高位震荡：国内和国际炼焦煤价格均出现环比下降，但海外价格仍存在倒挂。下游开工率小幅上升，焦企库存持续消耗，补库空间扩大，预计短期内价格回调有限。
• 焦炭价格回调有限：焦企开工率提升，钢厂处于生产旺季，钢材库存下降，补库需求增加，预计焦炭价格回调有限。
• 无烟煤价格回调有限：尿素价格略降，但下游化工开工率高位，对煤价具备支撑作用。

关键信息

行业表现

• 煤炭开采：最近一年走势为1M 1.6%，3M -3.4%，12M 8.1%
• 沪深300：最近一年走势为1M -0.5%，3M 4.3%，12M -1.2%

投资建议

• 行业评级：推荐（维持）
• 配置逻辑：煤炭行业资产质量高、现金流充沛，2023年PE估值降至4-6倍，高比例分红回报，建议低位布局。
• 个股推荐：
  • 动力煤股：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、山煤国际、广汇能源
  • 冶金煤股：潞安环能、山西焦煤、平煤股份、淮北矿业
  • 煤炭+电解铝股：神火股份
  • 无烟煤股：华阳股份

重点关注公司及盈利预测

风险提示

1. 经济增速不及预期风险：房地产市场降温、地方政府财政压力等可能影响煤炭需求。
2. 政策调控风险：可能因保供应稳价格而加大调控力度。
3. 可再生能源替代风险：水电、风电、太阳能等可再生能源可能对煤炭需求形成替代。
4. 煤炭进口影响风险：国际煤炭市场变化可能影响国内供需关系。
5. 重点关注公司业绩不及预期风险。
6. 测算误差风险：报告中数据可能存在误差，以实际为准。

分析师信息

• 陈晨：能源开采行业首席分析师，南京大学商学院经济学硕士，6年行业经验。
• 王璇：能源开采行业研究员，上海财经大学硕士，2年行业研究经验。

报告免责声明

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