20240205-天风证券-开润股份-300577.SZ-品牌业务扭亏_代工效率提升_拟推出股份回购_4页_762kb

开润股份投资分析总结

评级与估值

• 投资评级：维持“买入”
• 当前股价：97.9元
• 财务预测：
  • 2023-2025年预计归母净利润分别为14亿、23.2亿、28.5亿，同比增长198%、65%、23%
  • PE估值：19/11/9倍，市净率：13/8/7倍

核心业务亮点

1. 品牌业务扭亏为盈：2023年品牌经营快速复苏，收入30-32亿，同比增长95%-168%，归母净利10.6-15.9亿，同比增126%-239%。2023Q4收入72-92亿，同比大增234%-578%。
2. 代工效率提升：优化客户结构及订单结构，毛利率和供应链效率显著改善。
3. 产能布局优化：印尼、中国、印度的全球化产能布局助力客户订单份额提升。

未来展望

• 品牌国际化：2024年重点打造“90分”全球品牌，拓展海外线上线下渠道。
• 制造端战略：锚定“大客户”战略，持续深化与耐克、阿迪达斯等全球品牌的合作，数字化提升供应链成本优势。
• 股权激励计划：拟回购5000-1亿元股份用于激励，提振市场信心。

风险提示

• 客户集中度较高
• 原材料价格波动、劳动力成本上升
• 汇率波动、回购影响流动性的风险
• 业绩预告需以年报为准

结束