深度报告-20240812-太平洋-开润股份-300577.SZ-开润股份深度报告_箱包代工壁垒深厚_服装代工扬帆起航_33页_1mb

开润股份深度研究报告核心观点

开润股份是中国箱包代工龙头企业，业务涵盖箱包和服装代工，并孵化自主品牌。2023年公司收入/净利润分别同比增长133%/1107%，24Q1继续保持强劲增长。

B2B业务

公司积
累全球优质客户资源，包括小米、迪卡侬、Nike、优衣库等。截至2023年底攻克2B代工客户20余家，毛利率达24%。2020-2023年公司降本提效带来毛利率改善。

B2C业务

双品牌战略（小米/90分）高速成长。90分品牌扭亏为盈，2023年贡献净利润71亿元。2024年小米合作自主性提升，计划推出跨境电商产品，助力品牌出海。

投资建议

首次覆盖给予“买入”评级，2024/2026年归母净利润预测为307/537亿元，对应PE为14/8倍。2025年目标价261元，较当前股价有44%上涨空间。

风险提示

行业需关注客户订单不及预期、生产经营风险、宏观消费环境变化等风险。