20240711-开源证券-开润股份-300577.SZ-公司信息更新报告_箱包代工壁垒坚实_一体化服装代工锦上添花_4页_895kb

开润股份公司分析总结

一、核心事项

1. 收购上海嘉乐股权完成交割：公司完成对上海嘉乐51.84%股权收购（此前为35.94%），嘉乐并表后深化箱包与服装的一体化代工布局，预计2024年集团归母净利润将达30亿元，较2023年增长84%。

2. 印尼制造优势：公司全球化产能约70%布局印尼，依托低人力成本、自贸协定政策及中产消费升级潜力，构建区域竞争优势。

二、业务与财务表现

1. 订单与产能：2024Q1箱包业务盈利能力显著提升，预计Q2维持高毛利；服装代工收入已达128.5亿元（增长269%），目标客户包括优衣库、阿迪达斯等，净利率持续改善。

2. 财务预测：预计2024-2026年营业收入将从39亿元增长至55亿元，净利润从3.00亿增至5.40亿，每股收益从13元增至22元，估值PE从175倍降至101倍。

三、风险提示

行业或面临出行需求复苏不及预期、订单下滑等挑战。