20240606-开源证券-开润股份-300577.SZ-公司信息更新报告_拟收购上海嘉乐落地后将并表_一体化服装代工展翼_4页_904kb

报告摘要

开润股份（300577.SZ）投资评级分析总结

评级与目标价

维持买入评级，目标价升至PE 97倍（2026年），预期2024-2026年EPS分别为13元、17元、22元。

摘要分析

① 公司计划通过可转债及自有资金收购上海嘉乐，完成垂直一体化服装代工布局，覆盖品牌客户Uniqlo、Adidas等。
② 归母净利润预测：2024、2025、2026年分别为30亿、41亿、52亿元（YOY+146%、71%、34%），业绩支撑来自规模扩张与成本改善。
③ 上海嘉乐2023年营收增长269%（达128.5亿元人民币），历史亏损逐步改善，毛利率持续上行至27%（预计2026年净利率达8.8%）。
④ 收购落地后将形成“箱包+服装”协同，扩大客户资源与产能协同效应，释放显著盈利空间。