20220213-中泰证券-银行角度看央行4季度货币报告_信贷总量与结构性货币政策规模测算_15页_1mb

银行行业分析总结

核心内容

本报告分析了2022年第四季度的货币政策对银行行业的影响，重点包括信贷总量、结构性货币政策工具、贷款利率变动以及投资建议等方面。

货币政策总量展望

• 新增贷款规模：预计2022年全年新增贷款约为20.6万亿元，较2021年增加约6600亿元。
• 区域分化：全国性银行预计新增贷款规模与去年同期持平，而东部经济较好的地区城农商行预计新增规模高于去年。
• 投放节奏前置：为了托底经济，预计1季度尤其是1月份将加快贷款投放节奏，以提前锁定收益。
• 项目储备：对公端项目储备不会低于2021年，重点支持基建、绿色金融和高端制造业。零售端则存在分化，大型银行按揭储备充足，中小银行则低于去年同期。

货币政策结构展望

• 结构性货币政策工具：央行通过各种专项再贷款和再贴现工具，继续发力支持小微企业和绿色金融。
• 普惠小微贷款支持工具：预计2022年央行提供资金规模约为287亿元，地方法人银行普惠小微贷款全年增量预计为2.87万亿元。
• 普惠小微企业信用贷款支持计划：预计可支持信用贷款规模为4000亿-1万亿元。
• 碳减排支持工具：预计2022年发放规模达3641亿元，绿色信贷新增规模预计达4.77万亿元。

货币政策价格展望

• 单边降息可能性低：监管更倾向于通过限制高息揽储、降准或维持流动性合理充裕等方式来稳定银行负债成本。
• 存款成本缓释：存款定价上限下调对银行负债端成本缓释贡献分别为0.7、1.7和3bp，对净息差的贡献分别为0.6、1.6和2.8bp。
• 流动性充裕：银行主动负债成本保持下降趋势，2022年1月环比2021年底下降2bp。

新发放贷款利率变动

• 整体利率：2021年12月新发放贷款利率环比下降24bp，其中票据利率下降幅度最大，达47bp。
• 企业贷款利率：环比下降2bp，主要受结构正向贡献影响，12月中长期企业贷款占比显著提升。
• 一般贷款利率：环比下降11bp，主要受零售信贷占比下降拖累。
• 按揭利率：环比上升9bp，主要由于10-11月基数较高。

投资建议

• 板块安全边际：当前银行股安全边际较高，资产质量为银行股提供支撑。
• 选股主线：
  • 低估值、资产质量好、有望转型成功的银行：看好邮储银行、江苏银行、南京银行和兴业银行。
  • 核心资产：持续拥抱银行核心资产，包括招商银行、宁波银行和平安银行，因其业绩持续性强且稀缺。
• 业绩持续性：优质银行景气上行是确定和长期的。

风险提示

• 经济下滑超预期：若经济下滑超预期，可能对银行信贷投放和资产质量产生负面影响。

关键数据汇总

结论

整体来看，银行行业在货币政策的支持下，信贷总量稳定增长，结构性货币政策工具持续发力，有助于缓解银行资金成本压力并支持绿色金融发展。新发放贷款利率整体呈下降趋势，尤其是票据利率大幅下行，对整体利率水平形成拖累。投资方面，建议关注低估值、资产质量好且有望转型成功的银行，以及业绩持续性强的优质银行核心资产。