银行业：信贷需求是核心，资产质量缓慢暴露-20200302-广发证券-17页_1mb

报告摘要

2020年年初，银行业受到新冠肺炎疫情的显著影响，主要体现在信贷需求、资产负债定价水平和资产质量三个方面。总体来看，银行认为疫情对经济的影响是短期的，全年预算目标仍有望完成。

信贷需求：
- 疫情对信贷需求端造成冲击，但影响是暂时的。
- 对公信贷表现优于零售信贷，主要由于1-2月春节因素扰动较大，3月信贷投放将决定一季度整体增速。
- 零售信贷需求受疫情影响较大，尤其是消费信贷。按揭贷款表现优于消费信贷，但整体零售信贷增速放缓。
- 银行通过加大对公信贷投放对冲零售信贷不足，同时加大对基建、医疗等政策鼓励行业信贷支持。
资产负债定价水平：
- 2020年息差下行压力较大，资产端和负债端收益率均可能下降。
- 资产端：LPR下行趋势未变，零售和长久期资产配置或减缓收益率下行速度，但整体趋势不变。
- 负债端：宽松货币政策推动金融市场利率下行，银行将通过发行同业负债置换高息结构性存款，同时央行可能下调存款基准利率，为贷款利率下行提供空间。
- 零售转型力度强、同业负债占比高的银行在息差方面表现更好。
资产质量：
- 疫情对小微企业及部分行业（如文化、旅游、餐饮）现金流冲击较大，消费信贷逾期水平有所上升。
- 银行通常通过续贷、展期、减免利息等方式缓解企业压力。
- 由于会计准则影响，资产质量风险暴露时滞较长，影响将后续体现在信用成本上。
- 资产质量扎实、风控水平高的银行表现更优。

疫情对银行的影响：
- 短期主要体现在信贷需求端，尤其是零售信贷。
- 银行认为疫情对经济的影响是短暂的，全年预算目标可完成。
政策支持：
- 央行推出多项政策支持疫情防控和经济复苏，包括增加再贷款再贴现额度至5000亿元，下调支农、支小再贷款利率至2.5%。
- 通过CBS操作提升银行永续债流动性，支持银行补充资本。
- 鼓励金融机构加大对中小微企业信贷支持，降低融资成本。
市场表现：
- 本周银行板块上涨-3.89%，领先沪深300指数1.15个百分点，在29个行业中排名第十。
- 个股表现分化，中国银行、农业银行、无锡银行表现较好，而宁波银行、江阴银行和平安银行表现较差。
估值情况：
- 银行板块当前PB（整体法，最新）为0.76倍，PE（历史TTM_整体法）为6.09倍。
- 银行板块估值落后于沪深300及沪深300非银行板块，PB落后约46.47%和57.44%，PE落后约48.23%和61.46%。

倪军：首席分析师，广发证券发展研究中心，SAC执证号S0260518020004，电话021-60750604，邮箱nijun@gf.com.cn。
屈俊：联席首席分析师，SAC执证号S0260515030005，SFC CE No. BLZ443，电话0755-88286915，邮箱qujun@gf.com.cn。
万思华：资深分析师，SAC执证号S0260519080006，电话021-60750604，邮箱wansihua@gf.com.cn。
王先爽、李佳鸣：联系人，电话021-60750604，邮箱wangxianshuang@gf.com.cn、lijiaming@gf.com.cn。