银行角度看央行4季度货币报告：信贷总量与结构性货币政策规模测算_15页_1mb

银行业研究报告总结

核心内容概述

本报告对2022年银行行业进行了详细分析，重点围绕货币政策总量与结构展望、价格型货币政策、新发放贷款利率变化及投资建议等方面展开。分析师认为银行板块具备较高的安全边际，建议增持，同时提出了两条主要的选股主线。

一、货币政策总量展望

• 新增贷款规模：2022年全年新增贷款预计在20.6万亿元左右，较2021年增加6600亿元。
• 区域分化：全国性银行新增贷款规模与2021年持平，东部地区城农商行因融资需求旺盛，新增贷款规模高于去年。
• 投放节奏前置：为稳增长，1季度尤其是1月份需提前投放贷款以锁定收益，预计后续贷款利率中枢将继续下移。
• 项目储备：对公端项目储备不弱于2021年，重点发力基建、绿色金融和高端制造业；零售端存在分化，大型银行按揭储备充足，中小银行低于去年同期。

二、货币政策结构展望

2.1 普惠金融工具

• 普惠小微贷款支持工具：2022年预计提供资金规模约287亿元，地方法人银行普惠小微贷款全年增量预计达2.87万亿元。
• 普惠小微企业信用贷款支持计划：并入“支农支小再贷款”管理，4000亿再贷款额度预计可支持信用贷款规模在4000亿至1万亿元之间。

2.2 绿色金融工具

• 碳减排支持工具：预计2022年发放规模达3641亿元，绿色信贷新增规模预计达4.77万亿元。
• 操作方式：采用“先贷后借”的直达机制，支持清洁能源、节能环保及碳减排技术领域。

三、货币政策价格展望

• 单边降息可能性低：监管更倾向于通过限制高息揽储、降准等方式缓释银行负债成本压力，再传导至资产端定价下调。
• 存款成本缓释：存款定价上限下调对银行负债端成本分别缓释0.7、1.7和3bp，对净息差贡献分别为0.6、1.6和2.8bp。
• 银行主动负债成本：2022年1月环比2021年底下降2bp，整体保持低位。

四、新发放贷款利率变化

• 总体利率下降：2021年12月新发放贷款利率环比下降24bp，其中票据利率下降47bp为主要拖累因素。
• 按揭利率上升：按揭利率环比上升9bp，主要因10-11月基数较高。
• 企业贷款利率微降：企业贷款利率环比下降2bp，结构维度为正向贡献。
• 一般贷款利率下降：一般贷款利率环比下降11bp，主要因零售信贷占比下降。

五、贷款利率变动拆解

• 企业贷款：中长期贷款占比提升，对利率形成正向拉动。
• 一般贷款：零售信贷占比下降是利率下行的主要拖累因素。
• 票据利率：因实体需求较弱，银行冲信贷额度任务，票据规模大幅上行，利率一度接近零利率。

六、投资建议

• 板块安全边际：银行股安全边际较高，资产质量稳健，未来几年将维持良好状态。
• 选股主线：
  • 低估值、资产质量安全、有望转型成功：看好邮储银行、江苏银行、南京银行和兴业银行。
  • 持续拥抱核心资产：招商银行、宁波银行、平安银行，其业绩持续性强且稀缺。
• 风险提示：经济下滑超预期可能对银行板块造成影响。

关键信息汇总

行业概况

• 上市公司数：41家
• 行业总市值：10185735百万元
• 行业流通市值：6920966百万元

重点公司表现

七、主要观点

• 银行股的核心投资逻辑在于宏观经济。
• 2022年新增贷款规模稳定增长，且结构优化。
• 结构性货币政策工具持续发力，特别是普惠金融和绿色金融领域。
• 存款成本缓释对银行净息差有积极作用，但整体幅度有限。
• 票据利率大幅下行是贷款利率下降的主要原因。
• 投资建议关注低估值和优质银行，尤其是招商银行、宁波银行、平安银行等核心资产。

八、图表说明

• 社融新增与存量同比增速预测：预计2022年新增社融为33.3万亿元，存量同比增速为10.5%。
• 银行负债成本缓释测算：不同银行的负债成本和净息差变化幅度不同，其中农商行缓释幅度最大。
• 新发放贷款利率变动：2021年12月各项贷款利率环比下降，票据利率下降最显著。
• 银行估值表：展示各银行的PB、ROE和股息率数据，用于评估投资价值。

九、风险提示

• 经济下滑超预期：可能对银行资产质量和盈利能力造成影响。