2018-银行业调研专题系列之（一）广东篇_民企格局分化_信贷偏好待发力_18页-1mb

银行业调研总结：广东地区2019年信贷与风险偏好分析

核心内容概述

本报告基于对广东地区（深圳、佛山、珠海）银行的调研，分析了当前银行业在信贷供给意愿、风险偏好、2019年授信政策、理财转型及非息收入等方面的表现。广东作为制造业与进出口贸易发达地区，其经济与金融数据具有较强的代表性。整体来看，银行业在当前经济承压与贸易摩擦背景下，风险偏好趋于谨慎，信贷供给意愿受到抑制，但资产质量总体平稳，部分银行在资本充足与零售转型方面表现突出。

主要观点与关键信息

1. 行业评级与投资建议

• 行业评级：银行与银行Ⅱ均维持“增持”评级。
• 重点推荐个股：上海银行（增持）、平安银行（买入）、光大银行（买入）。
• 盈利预测：2019年EPS预测分别为2.13元、1.56元、0.73元，P/E预测分别为5.43倍、6.56倍、5.22倍。

2. 广东经济与金融环境

• 经济结构：制造业发达，进出口活跃，但经济增速收敛。
• 社融与贷款：2018年以来广东社融增速高于全国，企业贷款增速加快，居民贷款增长乏力。
• 存款与流动性：企业与居民存款增速回升，显示实体经济流动性改善。

3. 银行信贷与风险偏好

• 信贷偏好：银行倾向于优质战略企业和经营性贷款客户。
• 授信策略：2019年信贷储备项目在量与结构上有所调整，基建类项目仍是主要支撑，地产与中型民企融资缩减。
• 风险偏好：受宏观经济承压与政策限制影响，银行风险偏好较为审慎，不良贷款率总体可控。

4. 股票质押风险与民企融资

• 股票质押风险：总体可控，银行敞口较小，主要风险源于企业短贷长投与过度投资。
• 民企融资：银行仍以市场原则与风险控制为核心，民企融资需依赖企业经营改善与信用风险偏好修复。
• “一二五”目标：政策导向，但银行对民企融资仍保持谨慎，未收到正式文件。

5. 政府融资与政策影响

• 政府融资压缩：政府类融资受限，短期影响银行货币创造功能。
• 政策影响：政府融资规范有助于降低系统性风险，但对银行信贷规模产生一定收缩效应。

6. 银行净息差与非息收入

• 净息差趋势：长期可能下行，但短期内受零售资产高收益与同业利率下行支撑，整体波动较小。
• 非息收入：理财子公司设立为非息收入带来新机遇，但短期内银行理财与公募基金仍具差异定位。
• 非标投资：边际放松，但实际回暖仍需信用环境修复，银行仍谨慎。

7. 理财子公司与资管格局

• 理财子公司定位：可直接投资股票，但短期内银行理财仍以货币与债券为主。
• 资管格局：预计未来三种机构将领先：投研能力强的机构、资金募集能力强的机构、提供平台服务的机构。

8. 风险提示

• 宏观经济下行：可能导致银行信贷意愿下降，资产增速不及预期。
• 资产质量恶化：部分企业流动性紧张可能演变为信用风险，影响银行资产质量。

重点推荐与投资策略

• 重点推荐银行：上海银行、平安银行、光大银行。
• 投资策略：关注银行资本充足率、零售转型成效与资产质量。
• 政策依赖：银行风险偏好修复与信贷供给提振需依赖财政与货币刺激政策进一步落地。

行业趋势展望

• 信贷结构变化：政府与房地产类融资需求收缩，民企融资逐步成为信贷支撑。
• 资管转型：净值型产品发行推动行业转型，但短期内银行理财仍以稳定收益为主。
• 技术应用：银行通过金融科技与大数据分析提升风险管控能力，推动精准信贷投放。

总结

广东地区银行业在2019年面临信贷储备项目承压与风险偏好审慎的挑战，但资本充足与零售转型优势明显，资产质量总体平稳。股票质押、民企融资与政府类项目是当前银行关注的重点领域，其风险控制与政策导向影响显著。未来银行盈利仍依赖于资产质量、净息差与非息收入的协同作用，而理财子公司设立为非息收入提供新机遇。在政策进一步发力与实体经济回暖的前提下，资本充足、零售转型成效显著的银行将更具竞争优势。