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科沃斯公司报告总结

根据科沃斯2023年报及2024年一季报数据，公司面临外销增长与国内下滑的双重影响，其中外销大幅增长258%，而国内营收下滑114%。服务机器人业务收入下降17%，智能生活电器增长48%，特别是添加了洗地机等产品的添可在海外市场表现卓越，尤其在美国Target超市有广泛布局。

国内线下渠道占主导地位，科沃斯和添可分别拥有超过2500家和800家线下销售点，分别实现30.3%和26.1%的线下收入占比，是国内扫地机器人市场的双龙头。

尽管2023年，科沃斯整体费用率较高（尤其是销售费用上涨），净利率下降71个百分点至4.0%，但2024年一季度，费用率有所下降，毛利率保持在47.2%，净利率回升至8.6%，显示出盈利能力正在恢复。

基于海外市场拓展提速、新品价格下调及渠道持续优化等积极因素，财信证券维持科沃斯“买入”评级，预计公司从2024年至2026年营业收入将分别达到172.41亿元、192.19亿元、211.38亿元，归母净利润分别为105.8亿元、166.0亿元、226.1亿元，对应2024年底的EPS为1.83元/股，PE为2685倍，预期逐步修复，估值仍处高位但基本面改善可期。风险包括市场竞争加剧、汇率波动及需求失预期等。