20221030-国元证券-科沃斯-603486.SH-科沃斯2022年三季报点评_营销效率影响短期业绩_产品矩阵持续丰富_3页_1mb

科沃斯2022年三季报点评总结

核心内容

科沃斯于2022年发布三季报，数据显示公司前三季度营业收入同比增长22.81%，达到101.25亿元，但归母净利润同比下降15.65%，扣非归母净利润同比下降8.92%。第三季度营收增长14.44%，但归母净利润同比大幅下降48.94%，扣非归母净利润下降33.71%。整体来看，公司短期业绩承压，但长期增长潜力仍被看好。

主要观点

业绩下滑原因

• 市场环境：国内外消费增长乏力，导致市场投入产出下降，影响公司短期盈利能力。
• 产品策略：为提升产品渗透率，公司对主推产品进行降价，影响毛利率。
• 费用控制：销售费用率同比上升6.71个百分点，导致净利率下滑。

产品矩阵扩展

• 市场表现：在3000-3499元价格段，线上销售份额从2022年7月的32.59%提升至2022年9月的41.85%；在3500-3999元价格段，线上销售份额从37.64%提升至57.25%。
• 新品发布：10月26日举办秋季新品发布会，推出户外割草机GOATG1和商用清洁机器人DEEBOT PRO K1&M1，进一步丰富产品线，拓展市场应用。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为155.33亿元、187.43亿元、223.85亿元；归母净利润分别为17.07亿元、21.17亿元、25.19亿元；EPS分别为2.98元、3.70元、4.40元。
• 估值：当前股价对应PE为21倍，预计2024年PE为14倍。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年前三季度同比增长22.81%，第三季度同比增长14.44%。
• 归母净利润：前三季度同比下降15.65%，第三季度同比下降48.94%。
• 毛利率：2022Q3为47.17%，同比下降0.85个百分点。
• 销售费用率：2022Q3为30.10%，同比上升6.71个百分点。
• 管理费用率：2022Q3为4.84%，同比上升0.45个百分点。
• 研发费用率：2022Q3为5.72%，同比上升1.28个百分点。

盈利能力

• 净利率：2022Q3为7.43%，同比下降9.22个百分点。
• ROE：2022Q3为26.82%，较2021Q3有所下降。
• 现金流：经营活动现金流2022年前三季度为707.77亿元，预计2023年和2024年将有所改善。

风险提示

• 宏观经济波动
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧
• 汇率波动

投资建议与财务预测

相关信息

• 股价走势：过去一年股价波动较大，当前价为61.50元，52周最高价为191.30元，最低价为61.50元。
• 流通市值：约346.72亿元。
• 总股本：约573.72百万股。

报告作者

• 分析师：徐偲、余倩莹
• 执业证书编号：S002052105003、S0020522040001
• 联系方式：电话 021-51097188，邮箱 xucai@gyzq.com.cn、yuqianying@gyzq.com.cn

估值与财务指标

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原材料价格波动风险
• 行业竞争风险
• 汇率波动风险

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 回避：预计未来6个月内行业指数表现劣于市场指数10%以上。
• 卖出：预计未来6个月内股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

免责条款

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