20210205-五矿经易期货-金融期权2月报告_DELTA中性策略_24页_2mb

报告摘要

本报告由五矿经易期货期权事业部卢品先撰写，聚焦于2021年2月金融期权市场的行情回顾与投资策略建议，重点分析了DELTA中性策略的应用。报告内容涵盖市场行情、期权市场指标分析及具体策略构建，旨在为投资者提供市场趋势判断和策略参考。

日均成交量：上证50ETF期权和沪300ETF期权最为活跃，日均成交量均在150万张以上；深300ETF期权和沪深300股指期权相对较少，日均成交量分别为40-50万张和低于10万张。
日均持仓量：整体稳定，上证50ETF期权持仓量回落至250万张，沪300ETF期权稳定在180万张左右。
持仓量PCR：用于判断市场情绪，1.00为多空分界线。上证50ETF、沪300ETF、深300ETF期权持仓量PCR与市场行情同向趋势较为明显。
最大未平仓行权价：市场行情在认购和认沽最大持仓量行权价之间震荡，行权价上移或下移预示上涨或下跌趋势。
隐含波动率：
- 构建方法：使用主力月份合约隐含波动率和成交量加权平均，形成隐含波动率走势图。
- 轨道线：基于算术平均值和标准差，形成上下轨，隐含波动率在轨内波动，突破则可能回归。
- 各期权品种隐含波动率：
  - 上证50ETF：0.2087
  - 沪300ETF：0.2301
  - 深300ETF：0.2210
  - 沪深300股指：0.2364
- 隐含波动率在换月后回归正常，ETF期权维持在中上轨之间，股指期权在均线附近波动。

节前策略：临近春节，建议轻仓操作。
市场格局：整体呈现震荡偏多趋势。
DELTA中性策略：
- 构建方式：卖出虚一档认购和认沽期权，动态调整持仓DELTA，保持中性。
- 示例：上证50ETF期权，卖出SC_2102_3.80@8和SP_2102_3.70@10，每变化半个行权价调整一次DELTA。
看涨期权牛市价差组合策略：
- 构建方式：买入虚一档认购，卖出虚二档认购，形成价差组合。
- 示例：上证50ETF期权，买入BC_2102_3.70@10，卖出SC_2102_3.80@10。
- 组合盈亏分析：
  - 最大风险：-∞
  - 最大收益：8028.00
  - 盈亏平衡点：3.9003, 3.6197
- 另一组合：
  - 最大风险：-9200.00
  - 最大收益：10800.00
  - 盈亏平衡点：3.7920