金融期权4月报告：构建DELTA中性策略和牛市价差组合策略-20210407-五矿经易期货-27页_1mb

金融期权4月报告总结

核心内容概述

本报告由五矿经易期货期权事业部卢品先撰写，主要围绕金融期权市场行情回顾、市场分析及投资策略建议展开。内容涵盖期权品种到期日、月度涨跌幅、价量关系、ATR（真实波幅）分析、持仓量PCR（Put/Call Ratio）以及隐含波动率的构建与应用，最终提出构建DELTA中性策略和牛市价差组合策略的投资建议。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 月度涨跌幅：3月份金融市场普遍大幅下跌，跌幅均超过5%，市场整体偏空。
• 价量关系：市场在缩量下跌后趋于平稳，多空博弈减弱。
• 行情走势：市场经历一个多月的空头下行后，逐步反弹回暖，形成宽幅震荡区间。
• ATR分析：市场真实波幅逐渐收窄，行情趋于平稳，震荡区间持续。

2. 期权市场分析

• 市场活跃度：上证50ETF期权和沪300ETF期权为市场最活跃品种，日均成交量分别超过250万张和200万张。
• 持仓量：上证50ETF期权和沪300ETF期权持仓量稳定在较高水平，深300ETF和沪深300股指期权持仓量相对较低，但呈上升趋势。
• 持仓量PCR：PCR值逐渐上升，市场情绪偏多，多空博弈趋于平衡。
• 隐含波动率：隐含波动率整体呈下降趋势，市场预期趋于稳定，波动率在均值附近波动，有回归趋势。
• 最大未平仓行权价：市场行情在最大未平仓行权价之间震荡，通道较为宽幅，显示市场处于盘整状态。

关键信息

期权品种合约到期日

投资策略建议

1. DELTA中性策略

• 策略构建：卖出虚一档的认购期权与认沽期权，根据市场行情变化动态调整持仓DELTA，保持中性。
• 具体操作：上证50ETF期权中，卖出4月合约行权价为3.50和3.70的认沽和认购期权各10万张。
• 策略特点：
  • 最大风险：-∞
  • 最大收益：19120.00
  • 盈亏平衡点：3.4544, 3.7456
  • 若市场出现大幅波动，策略可能亏损，需及时平仓离场。

2. 认购期权牛市价差组合策略

• 策略构建：买入4月合约行权价为3.50的认购期权，同时卖出行权价为3.70的认购期权，形成价差组合。
• 具体操作：上证50ETF期权中，买入4月合约行权价为3.50的认购期权10万张，卖出行权价为3.70的认购期权10万张。
• 策略特点：
  • 最大风险：-9880.00
  • 最大收益：10120.00
  • 盈亏平衡点：3.5988
  • 适用于市场震荡偏多的行情。

本章小结

• 市场行情趋于平稳，震荡区间持续。
• 期权市场活跃度较高，尤其是上证50ETF和沪300ETF期权。
• 隐含波动率下降，市场预期趋于稳定。
• 持仓量PCR显示市场情绪偏多，多空博弈趋于平衡。
• 推荐构建DELTA中性策略和牛市价差组合策略，以应对当前市场震荡格局。

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