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有色金属早报总结（2021/02/05）

核心内容概览

本报告为五矿经易期货发布的有色金属市场早报，涵盖了铜、铝、锌、铅、镍、锡六种金属的市场分析，包括价格走势、库存变化、供需情况、进出口动态及市场操作建议。整体来看，市场受到全球经济复苏预期、政策影响、季节性因素及原材料供应变化等多重因素影响，呈现震荡格局。

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各金属市场分析

铜

• 价格：伦铜收跌0.43%至7814美元/吨，沪铜主力收至57800元/吨。
• 库存：LME库存减少500吨至74500吨，注销仓单占比降至33.1%，Cash/3M升水9美元/吨。
• 国内市场：上海地区现货升水涨至155元/吨，02合约临近交割月间价差较大，市场交投清淡。
• 进口窗口：维持关闭，现货进口亏损缩至180元/吨，3月期进口亏损100元/吨。
• 废铜：国内精废价差扩至2290元/吨，临近春节供需两弱。
• 基本面：全球疫苗接种推进、交易所低库存及矿端供应干扰支撑铜价，但消费淡季下的累库预期和政策收紧预期构成下行风险。
• 操作建议：预计铜价回归区间震荡，可适当关注下跌后的短多机会。
• 价格区间：沪铜主力运行区间参考57200-58200元/吨。

铝

• 库存：周四社会库存增加，但累库速度弱于往年，沪铝继续上涨。
• 合约结构：3-5合约Back结构走强。
• 春节因素：鼓励就地过年导致累库不及往年，节后下游开工率提升仍具期待。
• 基本面：国内宏观偏暖，沪铝在当前价位难成为空头品种。
• 操作建议：14500元/吨逢低买入。
• 价格区间：周内区间14500-15500元/吨。

锌

• 库存：LME库存缓降，锌价延续反弹；国内社库增1万余吨。
• 下游情况：下游已陆续停工，现货市场成交转淡，现货升水回落。
• 产量：SMM统计1月国内精炼锌产量54.2万吨，环比减少2%。
• 利润：炼厂锌锭利润接近盈亏平衡，矿山利润仍居高位。
• 操作建议：春节前锌价反弹空间有限，节后伴随去库，锌价仍具上涨空间；剩余套利单择机平仓，等待节后月差回调进行买进抛远。

铅

• 市场供需：2月国内铅市场供需同比双增，环比双降。
• 累库压力：下游备库近尾声，月内累库压力增加，精炼铅市场偏过剩。
• 消费旺季：铅酸蓄电池消费旺季基本结束。
• 再生铅：新增产能陆续投产，节后铅价可能重回熊市。
• 价格区间：周内区间14500-15500元/吨。

镍

• 价格：LME镍价格上涨0.06%，沪镍主力合约价格上涨0.67%，报收130500元/吨。
• 现货价格：周四现货价格成交129900～134100元/吨，俄镍现货对03合约报升水150元/吨，金川镍平均升水4000元/吨。
• 进出口：进口窗口打开，纯镍进口量增加；新能源等节前备库需求驱动下，显性库存仍下降。
• 镍铁：印尼镍铁持续投产，产量及进口预计增加；Q1国内镍铁厂原料高成本、低库存和减产仍支撑价格。
• 不锈钢需求：新能源景气度和不锈钢较高排产继续维持，镍价支撑偏强。
• 操作建议：本周预计沪镍主力合约震荡偏强，运行区间在123000～140000元/吨。

锡

• 价格：伦锡3M电子盘报收22785美元/吨，沪锡主力合约报收163720元/吨，下降1.44%，主力贴水1030元/吨。
• 库存：LME伦锡库存不变，现为810吨；国内上期所期货注册仓单增加11吨，现为7007吨。
• 现货价格：长江有色锡1#昨日平均价为164750元/吨。
• 上游情况：云南40%锡精矿报收153000元/吨，当下加工费为11750元/吨。
• 供应情况：缅甸佤邦疫情控制良好，锡矿出口运输保持平稳；Alphamin四季度锡矿产量2898吨，环比增长13%。
• 操作建议：伦锡库存下降至900吨以下，对伦锡走势构成支撑，沪期锡预计仍偏强震荡。

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市场数据汇总

2021年2月4日 日频数据

金属	LME库存	库存增减	注销仓单	销仓单/库	Cash-3M	SHFE库存	库存增减	期货库存	库存增减	SHFE持仓	持仓增减	现货升贴水	1-4m价差	现货比值	3月期比值	进口比值	进口盈亏
铜	75000	775	25075	33.43%	9.00	67248	0	19187	(649)	279001	(399)	25	(160)	2.78	#DIV/0!	83.16	(723)
铝	1425225	3500	251775	17.67%	(0.25)	239504	0	84451	1520	383594	2956	0	155	0.00	#DIV/0!	(4387.83)	(1097)
锌	290900	(450)	34475	11.85%	(23.50)	44746	0	11713	554	170408	(1104)	130	205	(5.53)	#DIV/0!	(33.52)	(658)
铅	94025	(600)	29075	30.92%	(16.25)	35482	0	26958	(1001)	68283	733	(5)	(90)	0.31	#DIV/0!	(61.85)	(1010)
镍	249078	(24)	64314	25.82%	(45.50)	13694	0	9563	(50)	261682	5366	-	-	-	-	-	-

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汇率与利率

• 美元兑人民币即期：6.4587
• USDCNY即期：6.4577
• 1个月美元LIBOR：0.1153
• 3个月美元LIBOR：0.1923

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套利监控

多/空	沪铜	沪锌	沪铝
近月/连一	(92)	(241)	(56)
连一/连二	(205)	(421)	(62)
连二/连三	(304)	(398)	(77)
近月/连二	(255)	(639)	(100)
连一/连三	(448)	(788)	(117)
近月/连三	(498)	(1007)	(155)

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操作建议总结

• 铜：预计回归区间震荡，关注下跌后的短多机会。
• 铝：维持上涨态势，逢低买入。
• 锌：春节前反弹空间有限，节后关注去库及宏观偏暖带来的上涨空间。
• 铅：节后可能重回熊市，关注价格区间。
• 镍：震荡偏强，关注进口供应增加后的回调风险。
• 锡：伦锡库存下降支撑走势，沪期锡预计偏强震荡。

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免责声明

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