20210302-五矿经易期货-金融期权3月报告_构建动态DELTA中性策略_26页_2mb

金融期权3月报告总结

核心内容

本报告由五矿经易期货期权事业部卢品先撰写，分析了2021年3月金融期权市场的行情走势、市场情绪及投资策略建议，旨在为投资者提供参考。

主要观点

市场行情回顾

• 月度涨跌幅：2月份上证50ETF小幅上涨，但幅度收窄；沪300ETF、深300ETF和沪深300指数则小幅下跌。
• 价量关系：市场行情在2月中下旬高位回落，形成短期弱势偏空格局。
• 标的行情ATR：真实波幅（ATR）开口扩大，表明市场空头力量逐渐增强；行情震荡下行，下有55天均线支撑。
• 整体趋势：市场行情整体呈现震荡偏空格局。

期权市场分析

• 成交量与持仓量：
  • 上证50ETF期权和沪300ETF期权是金融期权市场最活跃的品种，日均成交量超过200万张。
  • 深300ETF期权日均成交量在40-50万张之间，沪深300股指期权成交量较低，但呈上升趋势。
  • 上证50ETF期权日均持仓量在250-300万张，沪300ETF期权在180-200万张，深300ETF期权在50万张以下，沪深300股指期权约为12万张。
• 持仓量PCR：
  • 上证50ETF、沪300ETF和深300ETF期权的持仓量PCR与市场行情同向趋势明显，整体表现震荡下行，市场情绪偏空。
• 最大未平仓行权价：
  • 市场行情在认购和认沽最大持仓量所在的行权价之间波动，行权价下移表明市场有下跌趋势。
  • 深300ETF和沪深300股指期权波动区间较窄，行情跌破下限。

期权隐含波动率

• 构建方式：通过主力月份合约隐含波动率和成交量加权平均，形成隐含波动率走势图。
• 轨道线：隐含波动率通常在中轨上下一倍标准差之间波动，若突破上轨或跌破下轨，则可能有回归趋势。
• 波动率表现：
  • 截至2月26日，上证50ETF期权隐含波动率为0.2449，沪300ETF为0.2571，深300ETF为0.2688，沪深300股指为0.2758。
  • 期权隐含波动率在换月后快速拉升，突破上轨后逐渐回落。

关键信息

合约到期日

投资策略建议

• 市场趋势：春节后市场震荡下行，整体偏空。
• 策略选择：建议构建DELTA中性策略，通过卖出虚一档的认购和认沽期权，动态调整持仓DELTA，以保持中性。
• 具体操作：
  • 上证50ETF期权：卖出SC_2103_3.80@7和SP_2103_3.70@10。
  • 每变化半个行权价调整一次DELTA，以维持策略中性。

策略损益分析

本报告小结

本报告从市场行情、期权市场指标及投资策略三个方面进行分析，主要结论如下：

1. 市场行情整体偏空，震荡下行，ATR开口扩大，表明空头力量增强。
2. 上证50ETF期权和沪300ETF期权是最活跃的品种，为构建投资策略提供了更多选择。
3. 持仓量PCR表现震荡下行，市场情绪偏空。
4. 隐含波动率在换月后快速拉升，突破上轨后逐渐回落，存在均值回复特性。
5. 建议采用DELTA中性策略，通过动态调整持仓，保持中性以应对市场震荡偏空的格局。

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本报告信息来源于公开资料或实地调研，不构成投资要约或买卖建议，投资者据此操作所产生的一切后果自负。投资有风险，入市需谨慎。

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