20250331-国联期货-棉花周报_弱现实延续_郑棉震荡偏弱_15页_1mb

棉花周报总结

核心内容概述

本周棉花市场整体呈现弱现实延续、震荡偏弱的走势。郑棉价格在13500元/吨下方受到下游点价支撑，但反弹动能有限，市场对美国加税政策的预期成为短期关注重点。

主要观点分析

供应端

• 全球产量：2024/25年度全球棉花总产预期为2633.6万吨，环比调增10.8万吨，增幅0.4%。
• 中国产量：本年度产量预期为691.3万吨，环比调增16.3万吨，增幅2.4%。
• 全球库存：期末库存预期为1705.5万吨，环比减少1.8万吨，减幅0.1%。
• 全球供需：总供应量预期为5139.7万吨，消费预期为2523.3万吨，消费增量高于供应，期末库存略有减少。

需求端

• 国内纱厂开机率：本周稳定，但下游市场成交清淡，整体销售疲软。
• 价格影响：部分纺企受郑棉价格攀升影响上调价格，但市场反响不佳，涨价难以实现。

库存情况

• 棉纺织企业工业库存：截至2月底，工业库存为93.13万吨，较上月底减少4.9万吨。
• 可支配库存：为126.55万吨，较上月底减少6.21万吨。
• 库存趋势：库存呈下降态势，但整体仍处于较高水平。

仓单与基差

• 郑棉仓单：截至3月28日，注册仓单为9275张，有效预报3487张，仓单及有效预报总量为51.24万吨，较3月21日有所增加，仓单压力逐步增大。
• 基差表现：31级双28新疆新花的基差对标05在800-850元/吨，双29棉花基差900-950元/吨，基差向上。

成本与价格

• 新疆籽棉收购价：总体平均折合公定成本为14700-14800元/吨，受期货价格影响较大。

宏观环境

• 美国通胀：2月美联储偏好的通胀指标继续上升，家庭支出不及预期，显示消费者信心下降。
• 经济担忧：特朗普的贸易政策引发市场对经济可能陷入滞胀或衰退的担忧，关税政策可能进一步加剧价格压力。
• 消费者信心：密歇根大学3月终值数据显示，美国消费者信心降至逾两年新低，长期通胀预期创32年新高。

投资策略

• 短期策略：关注4月2日美国对外加税政策的落地，市场可能在利空出尽后出现技术性反弹。
• 中期策略：若美国经济下行压力加大、通胀显著下降，美联储降息预期强化，可结合供应端题材考虑逢低买入郑棉。

关键信息汇总

数据图表说明

• 全球棉花库存和库销比：显示全球库存持续增加，库销比维持高位，新年度仍预期供大于需。
• 海外开机率：小幅回升，显示海外需求有所回暖。
• 中国棉花进口：2024年12月棉花进口环比增加，但同比下降明显；棉纱线进口同比大幅下降。
• 中国棉纺产业链库存：下游维持刚需补库，但主动补库力度不足。
• 纱厂开机率：小幅走高，织厂开机率依然不足。
• 新棉仓单：持续累积，市场压力逐步上升。

风险提示

• 政策风险：美国加税政策可能对棉花价格产生显著影响。
• 经济风险：美国经济下行压力可能加剧市场波动。
• 市场风险：郑棉价格受现实需求和宏观环境双重影响，短期反弹动能有限。

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