20240518-五矿期货-棉花周报_供需宽松_郑棉弱势震荡_40页_2mb

郑棉周报 2024/05/1

一、核心观点

本周郑棉价格偏弱震荡，短期因全球供需宽松压力加大下行，国内进入消费淡季后走势或反复，建议逢反弹加空。

二、供给端分析

1. 外盘情况

• 美棉25年度产量预估增至3643万吨（前值317万吨），产量预估同比上涨148%，主要因种植面积扩大、天气良好。
• 美棉出口需求连续减弱，库存消费比预计增至45%，供应过剩扩大。
• 国际机构普遍预测24/25年度全球棉花供应过剩幅度增加。

2. 内需情况

• 国内新棉产量可能达到约16000元/吨成本水平，新疆棉出苗率超90%，天气利好。
• 消费方面，4月服装零售额同比下降2%，服装出口需求走弱。
• 下游开机率持续下滑，纱线、坯布库存积压明显。

三、需求端分析

1. 现货与基差

• 基差震荡区间扩大（-1500-3500元/吨），1%关税内外棉价差维持在较低水平。
• 郑棉5-9合约价差升水，郑棉9-1价差小幅扩大，显示市场预期短期偏空。

2. 进口及利润

• 进口利润持续扩张，月度进口量明显攀升，5年均消费比回落。
• 纺纱利润略有修复，但整体仍承压于成本。

四、价格走势及交易策略

• 郑棉月线图：5-9基差震荡偏弱，反映整体供需不平衡隐含预期。
• 多空评分显示，供求方面空头偏强，库存走势继续上扬。
• 策略建议：单边空单继续持有，中短期行情或震荡偏弱，但要注意国内商品周期和消费需求变化。

五、小结

全球供需结构由紧平衡转为过剩，国内订单不足叠加成本低迷，郑棉短期面临下行压力。