20250321-国联期货-棉花周报_当下交易弱现实_中期买点仍需等待_15页_1mb

棉花周报总结

核心内容概览

本周棉花市场呈现弱现实与弱预期并存的态势，整体价格走势偏弱。报告指出，短期内市场缺乏强劲反弹动力，中期买点仍需等待，建议投资者采取震荡偏弱的策略。同时，宏观环境对棉花价格的影响较为中性，需关注美国经济下行压力和美联储降息预期。

主要观点分析

供应端

• 全球供应：2024/25年度全球棉花总产预期为2633.6万吨，环比调增10.8万吨，增幅0.4%。期末库存预计为1705.5万吨，环比减少1.8万吨，减幅0.1%。
• 中国供应：本年度产量预期为691.3万吨，环比调增16.3万吨，增幅2.4%。消费量预期为816.5万吨，环比未见明显调整。期末库存预计为814.7万吨，环比持平。
• 美国供应：本年度产量预期为313.8万吨，消费量预期为37.0万吨，出口量预期为239.5万吨。
• 全球趋势：总产和消费均有所上调，且消费增量高于供应，导致期末库存略有减少。

需求端

• 国内纱厂开机率：本周稳定，但下游市场成交清淡，整体销售疲软。
• 价格影响：部分纺企因郑棉价格攀升而上调价格，但下游市场反响不及预期，涨价较难实现。

库存情况

• 工业库存：截至2月底，纺织企业棉花工业库存为93.13万吨，较上月底减少4.9万吨；可支配棉花库存为126.55万吨，较上月底减少6.21万吨。
• 库存趋势：棉纺织企业库存呈下降态势，但整体仍处于较高水平。

仓单变化

• 郑棉仓单：截至3月21日，注册仓单为9096张，有效预报3303张，仓单及有效预报总量为49.59万吨，较3月14日的46.34万吨有所增加，仓单压力逐步增大。

基差情况

• 31级双28新疆新花：基差对标01合约在670-700元/吨。
• 双29棉花：基差在750-800元/吨，显示市场对新棉的预期较为乐观。

成本分析

• 新疆籽棉收购价：国庆节后随着棉花期货下跌，籽棉收购价走低，总体平均折合公定成本14700-14800元/吨。

宏观环境

• 美国经济数据：消费者信心创逾两年新低，长期通胀预期创1993年以来最大升幅，显示美国经济面临下行压力。
• 中国政策：两会未超出市场预期，但育儿补贴和降准降息预期表明国内刺激政策仍在推进。

关键信息汇总

投资策略建议

• 短期策略：逢高空，耐心等待中期买点，关注13500元/吨下方的下游点价支撑。
• 中期策略：若美国经济下行压力加大、通胀大幅下行，美联储降息预期进一步强化，可考虑逢低买入郑棉。
• 整体思路：以震荡偏弱为主，关注供需变化和宏观政策动向。

数据图表说明

• 全球棉花库存和库销比：显示全球棉花库存持续增加，库销比上升，预示供大于需。
• 中国棉纱线进口：月度数据表明进口量有所波动，但整体呈现下降趋势。
• 中国棉花进口：2024年12月进口量环比上升，但同比下降显著。
• 棉纺产业链库存：显示下游需求疲软，主动补库力度不足。
• 新棉仓单变化：郑棉仓单持续累积，市场压力增大。

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