20250331-正信期货-棉花月报_下游支撑不足_郑棉继续筑底_15页_1mb

郑棉继续筑底分析总结

核心内容

本文档分析了近期棉花市场行情，重点探讨了国内外棉花供需变化对郑棉价格的影响。整体来看，棉花市场呈现震荡走势，国内棉花供应充足，但下游需求偏弱，导致郑棉继续低位筑底。

主要观点

• 市场震荡：本月棉花价格震荡运行，主要受供需关系和宏观经济因素影响。
• 外盘支撑：美元指数回落对全球大宗商品形成支撑，同时新季美棉种植面积预期下降，支撑美棉跌后反弹。
• 国内供需：国内供应端保持充足，但下游需求疲软，纱厂开机率维持高位但变化不大，订单不足限制了价格上行空间。
• 策略建议：短期内郑棉将继续低位震荡，建议关注新季棉花种植面积和下游需求变化。

行情回顾

• ICE美棉05：截至3月31日15:00收盘，当周收于66.57美分/磅，较上月收盘上涨1.24点，月涨幅为1.90%。
• CF2505棉花：当周收于13540元/吨，较开盘下跌30点，月跌幅为0.22%。

基本面分析

外盘棉花

• 美棉平衡表：未调整，2024/25年度预计播种面积为11.18百万英亩，低于去年同期。
• 全球棉花平衡表：
  • 产量上调50万包至1.2096亿包；
  • 期末库存下调8万包至7833万包。
• 美棉出口：
  • 2024/2025年度陆地棉出口净销售为8.4万包，环比下降；
  • 2025/2026年度陆地棉净销售为4.2万包，环比也有所下降。
• 巴西棉花播种：截至3月23日，巴西棉花播种率为100%，与上周及去年同期持平。

国内棉花

• 轧花厂加工：全国轧花厂开工率为1.8%，较上周略有下降，2024/25年度压榨任务基本完成。
• 纺企开机：主流地区纺企开机负荷为76.3%，环比下降0.39%，整体变化不大。
• 商业库存：截至2025年3月28日，棉花商业总库存为455.38万吨，环比减少2.09%。
• 港口库存：进口棉花主要港口库存为53.24万吨，周环比下降1%。

关键信息

• 国内供应充足：疆棉加工已结束，商业库存保持高位，企业套保压力依然存在。
• 下游需求疲软：纱厂开机率维持在较高水平，但订单不足，刚需补库为主。
• 新季种植面积预期下降：可能对美棉价格形成支撑，但需关注天气变化。
• 风险因素：包括美棉出口、巴西棉花播种进度、国内下游需求变化以及中美关税政策等。

价差持仓跟踪

• 棉花基差：反映当前现货与期货价格的差距，是判断市场供需的重要指标。
• 棉花5-9价差：跟踪不同合约之间的价差变化，有助于判断市场预期和趋势。

结论

综上所述，郑棉价格短期内将继续处于低位震荡状态，主要由于国内供应充足而下游需求疲软。同时，外盘方面美元指数回落和美棉种植面积预期下降为市场提供了一定支撑。投资者应密切关注新季棉花种植情况及下游需求变化，以把握市场动向。