20140407-浙商证券-A股市场行业配置2014年4月第1周周报_结构性刺激政策_带来结构性投资机会_14页_1mb

A股市场行业配置2014年4月第1周周报总结

核心内容

本报告分析了2014年4月第1周A股市场的表现，指出当前股市难以走牛的根源在于经济下行态势与信用违约风险的双重压力，形成了“戴维斯双杀”效应。同时，报告强调了结构性刺激政策的重要性，认为政策将更多聚焦于结构性改革，而非全面宽松。在此背景下，行业配置建议以防御性行业和政策受益行业为主。

主要观点

1. 股市难以走牛的原因

• 经济走弱：2014年第一季度经济表现疲软，企业盈利下降。
• 信用违约风险：信用违约事件频发，导致市场风险贴现因子上升。
• 政策影响：尽管有“国六条”等政策出台，但难以逆转市场趋势，只能起到助推作用。
• 经济环境变化：与2005年相比，当前市场环境已发生本质变化，无法再现之前的牛市行情。

2. 结构性刺激政策的特征

• “三去”改革：以去杠杆、去产能、去库存为核心，推动经济结构转型。
• 政策取向：中央仍倾向于结构性刺激，除非经济滑出“合理区域”。
• 政策效果：优先股试点、IPO改革等政策虽有助于市场，但无法成为股市走牛的决定性因素。

3. 行业配置建议

• 防御性行业：建议关注食品饮料行业，因其受益于“猪周期”有望回升，以及白酒行业逐步恢复。
• 政策受益行业：推荐银行（受益于优先股试点）、建筑材料（受益于中央结构性投资）。

关键信息

市场数据

• 内盘指数：

  • 沪深300：2185.47，涨1.56%
  • 上证指数：2058.83，涨0.84%
  • 深证成指：7367.80，涨2.82%
  • 中小板指：4761.04，涨3.27%
  • 创业板指：1346.74，涨1.22%

• 外盘指数：

  • 道琼斯：16412.71，涨0.55%
  • 恒生指数：22510.08，涨2.01%

板块表现

• 表现居前：电子（$\uparrow 4.58%$）、食品饮料（$\uparrow 3.83%$）、家用电器（$\uparrow 3.05%$）
• 表现垫后：交通运输（$\downarrow 0.72%$）、银行（$\downarrow 0.12%$）、综合（$\uparrow 0.07%$）

估值表现

• PE估值处于低位的行业：非银金融、综合、建筑材料
• PB估值处于低位的行业：建筑装饰、采掘、有色金属

资金流动

• A股市场资金净流出额：167.6亿元，其中医药生物、机械设备、化工流出最多
• 融资买入额：总计551.8亿元，房地产、非银金融、银行位居前列
• 融券卖出额：总计77.3亿元，银行、非银金融、房地产位居前列

基本面数据

• 上游：

  • WTI原油价格下跌0.53美元至101.14美元/桶
  • 动力煤价格上涨5元至575元/吨
  • 铜价上涨620元/吨至47050元/吨
  • 铝价上涨110元/吨至12920元/吨
  • PVC价格上涨370元/吨至6570元/吨
  • 燃料油价格上涨69元/吨至3941元/吨
  • 天然橡胶价格下跌130元/吨至14905元/吨
  • PTA价格下跌122元/吨至6420元/吨
  • 甲醇价格环比持平为2549元/吨

• 中游：

  • 螺纹钢价格上涨36元/吨至3300元/吨
  • 铁矿石价格上涨3元/吨至115.8元/吨
  • 水泥价格上涨1.1元/吨至353.3元/吨
  • 玻璃价格下跌0.5元/重量箱至65.8元/重量箱

• 下游：

  • 30城市商品房成交367.7万方，环比上升2.7%
  • 一线成交环比下降8.5%，二线上升7%，三线上升3.6%
  • 农产品批发价格指数下跌2.78点至201.21点
  • 猪粮比价下降0.14倍至4.66倍

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现$+10%$以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现$-10% \sim +10%$
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现$-10%$以下

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况，独立评估报告信息。
• 本报告版权归属浙商证券，未经许可不得复制、发布或传播。

结论

综上所述，当前A股市场在宏观经济下行与信用风险上升的背景下，难以走出牛市行情。结构性刺激政策将成为市场的重要支撑，行业配置应侧重于防御性行业和政策受益行业。投资者需关注市场动态，合理评估风险，做出适合自身需求的投资决策。