20211007-财信证券-宏观策略_市场资金跟踪周报_外围风险偏好降低_A股市场存在韧性_18页_1mb

报告摘要

本报告分析了2021年10月7日至10月8日A股市场走势及外围环境对市场的影响，结合行业数据、市场估值和资金流动情况，提出了第四季度的资产配置建议和投资主线。

A股市场表现：上周（9.27-9.30）A股市场整体窄幅震荡，上证指数下跌1.24%，创业板指上涨1.15%。食品饮料、农林牧渔、休闲服务等行业涨幅居前。
市场风格：大盘股表现优于小盘股，上证50上涨1.65%，中证500下跌3.75%。
外围环境：欧美日韩及中国香港市场在国庆期间表现疲软，风险偏好降低，可能对节后A股市场产生一定制约。
国内经济压力：第四季度经济下行压力加大，受出口减弱、补库存需求下滑、恒大事件和能耗双控等因素影响。
货币政策：国内货币政策预计“易松难紧”，流动性仍保持合理充裕，A股市场具有一定的韧性。
大宗商品趋势：大宗商品价格快速上行时期已过，预计第四季度将出现边际下滑。
资产配置建议：根据美林时钟，建议配置顺序为债券 > 股票 > 大宗商品。重点关注以下四条主线：
1. 金融板块：低估值，受益于资本市场改革和交投活跃，券商板块补涨需求强。
2. 逆周期板块：出口和补库存需求边际减弱，有望表现。
3. 疫情受损板块：随着疫苗接种增加，估值修复预期增强，关注航空、机场、酒店、旅游、影院等。
4. 低估值板块：作为底仓防御，关注房地产、公用事业、传媒等。

主要股指：
- 上证综指：下跌1.24%，收报3568.1点
- 沪深300：下跌0.35%，收报4866.38点
- 创业板指：上涨1.15%，收报3244.65点
- 万得全A：下跌1.58%，收报5660.42点
成交额：沪深两市日均成交额为11094.17亿，较前一周上升47.63%。
汇率：美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.4626，跌幅0.03%。
商品价格：ICEWTI原油上涨1.51%，COMEX黄金上涨0.33%，南华铁矿石指数上涨5.41%，DCE焦煤上涨15.07%。

申万行业涨跌幅：食品饮料、农林牧渔、休闲服务涨幅居前；中证500、中小100跌幅较大。
估值水平：全A市盈率中位数为33.05倍，位于历史后22.50%分位；上证50市盈率中位数为17.07倍，位于历史后51.21%分位；沪深300市盈率中位数为25.03倍，位于历史后56.58%分位。
市净率：全A市净率中位数为2.83倍，位于历史后41.11%分位；上证50市净率中位数为2.58倍，位于历史后78.15%分位；沪深300市净率中位数为3.23倍，位于历史后76.16%分位。

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上