20140407-招商证券-建材_小规模刺激政策叠加旺季_保障反弹的持续_24页_2mb

报告摘要

文档总结：建材行业分析（2014年4月7日）

核心内容

2014年4月7日，建材行业整体表现较为积极，水泥板块在小规模经济刺激政策和季节性需求上升的推动下继续上涨，玻璃板块则受市场交投清淡影响略有下跌。行业分析显示，水泥价格稳步上升，库存持续下降，而玻璃价格有所下滑，库存增加。

主要观点

水泥价格：全国水泥价格环比上涨0.49%，华东地区涨幅较大，部分城市如南京上调30元/吨，其他地区则小幅上调。整体来看，随着市场需求进入旺季，水泥价格保持上升趋势。
水泥煤炭价格差：全国水泥煤炭价格差环比上升1.3元/吨，显示水泥成本优势。
水泥和熟料库存：全国水泥库容比为68.84%，环比下降0.83个百分点；熟料库存为64.13%，环比下降1.06个百分点。大部分地区库存持续去化，尤其在华北、华东、中南、西南和西北地区。
熟料产能：全国熟料产能持续增长，但部分区域如广东、甘肃、辽宁和贵州存在较大的新增产能压力，可能对市场造成一定冲击。
玻璃价格：全国浮法玻璃均价环比下跌0.9%，市场整体交投氛围偏淡，部分城市如沙河、京津唐等地库存增加，价格调整压力较大。
玻璃-纯碱重油价格差：环比下降0.6元/重箱，显示成本压力。
玻璃产能及库存：玻璃行业总产能11.1亿重箱，实际产能9.1亿重箱，同比增长14%和16%。玻璃库存增加6万重箱，显示供需矛盾。
石膏板：美废价格和煤炭价格环比持平，石膏板市场维持稳定，北新建材被强烈推荐。

关键信息

水泥板块

价格：全国水泥价格环比上涨0.49%，华东地区涨幅显著，南京上调30元/吨，其他地区小幅上调。
库存：全国水泥库容比68.84%，环比下降0.83个百分点；熟料库存64.13%，环比下降1.06个百分点。
出货量：预计华北大型水泥企业一季度出货量同比增长20%-30%，华东龙头企业略有增长。
投资策略：推荐冀东水泥、金隅股份、海螺水泥等水泥股，认为小规模刺激政策和旺季效应将保障反弹持续。
估值：水泥板块PE（TTM）为12.3倍，环比下降0.2倍；PB为1.4倍，环比持平。

玻璃板块

价格：全国浮法玻璃均价环比下跌0.9%，部分城市如沙河、京津唐等地库存增加，价格调整压力较大。
库存：全国玻璃库存为3201万重箱，环比增加6万重箱。
产能：玻璃行业总产能11.1亿重箱，实际产能9.1亿重箱，同比增长14%和16%。新增产能较多，可能对市场形成压力。
估值：玻璃板块PE（TTM）为18.0倍，环比下降0.1倍；PB为2.1倍，环比持平。

行业动态

小规模刺激政策：国务院推出加快铁路建设和棚户区改造的政策，预计对水泥需求产生积极影响。
京津冀一体化：三地国土部门建立定期联席会议制度，提升区域需求。
产能调整：河北计划年内压减水泥产能1100万吨，部分企业冷修或停产，以缓解产能过剩压力。

重点公司财务指标

公司名称	股价（元）	12EPS	13EPS	14EPS	13PE	14PE	PB	评级
海螺水泥	17.0	1.19	1.77	2.32	9.6	7.3	1.6	强烈推荐-A
冀东水泥	9.3	0.13	0.24	0.53	38.8	17.6	1.1	强烈推荐-A
华新水泥	11.6	0.59	1.25	1.50	9.3	7.7	1.3	审慎推荐-A
金隅股份	7.1	0.69	0.75	0.83	9.5	8.6	1.3	强烈推荐-A
东方雨虹	24.2	0.55	0.99	1.41	24.5	17.2	5.2	强烈推荐-A
北新建材	16.5	1.18	1.50	1.90	11.0	8.7	2.2	强烈推荐-A
北京利尔	8.5	0.21	0.29	0.44	29.2	19.3	1.8	审慎推荐-A
伟星新材	15.4	0.93	0.95	1.17	16.2	13.2	2.7	强烈推荐-A
建研集团	13.4	0.96	0.86	1.06	15.6	12.6	2.2	审慎推荐-A

行业趋势与展望

水泥：小规模刺激政策叠加旺季，预计水泥价格和出货量将保持增长，企业盈利有望提升。
玻璃：市场需求偏弱，库存增加，价格调整压力较大，但部分区域如四川因停产可能缓解供需矛盾。
石膏板：维持北新建材的强烈推荐，市场表现稳定。
风险提示：宏观经济下行、地产严重下滑可能对行业造成影响。

总结

文档提供了2014年4月7日建材行业的详细分析，涵盖了水泥和玻璃的价格走势、库存变化、产能调整及投资策略。水泥板块受益于政策支持和季节性需求上升，表现强劲；玻璃板块则因市场需求偏弱，库存增加，表现相对疲软。重点推荐海螺水泥、冀东水泥、金隅股份等水泥企业，以及北新建材等新型建材企业。行业整体面临一定的产能调整压力，但政策和市场需求的积极影响可能支撑板块的持续反弹。

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