20230830-国联证券-浙能电力-600023.SH-业绩符合预期_煤价下行促利润逐季释放_3页_292kb

浙能电力（600023）2023年半年度报告分析总结

业绩亮点

浙能电力2023年上半年实现营业收入4172.9亿元，同比增长161.6%；归母净利润277.9亿元，同比增长602.81%；扣非归母净利润262.2亿元，同比增长100.00%。单季度Q2业绩表现更为亮眼，实现营业收入240.8亿元，同比增长367.6%，归母净利润176.8亿元，同比增长863.58%。

业绩增长主要受益于：

• 发电量和上网电量的大幅提升（同比分别增长113.4% 和116.0%），与浙江省用电量的高速增长有关（上半年省用电量同比增长5.39%，Q2增长9.90%）。
• 上网电价同比上涨9.70%（均价0.436元/kWh）。
• 动力煤价格逐季下降（Q1均价11,813元/吨，Q2均价9,678元/吨，环比下降18.1%），显著降低了成本压力。

关键增长因素

1. 装机容量的提升：

   • 完成乐清三期两个1000MW机组投产，进一步增强了火电产能。
   • 正在推进嘉兴四期项目，将在2025年投产，进一步拓展火电布局。
   • 权益核电装机容量约247万千瓦，提供稳定收益。

2. 向新能源转型：

   • 收购中来股份，切入新能源制造领域，主营业务涵盖光伏辅材、组件等。
   • 积极发展分布式光伏，推动公司向“火力发电+新能源制造”双主业模式转型。

财务预测

• 收入预测：预计2023-2025年营业收入分别为8409亿元、8652亿元、8798亿元，对应增长率分别为48.6%、2.9%、1.7%。
• 归母净利润预测：预计2023-2025年分别实现559亿元、672亿元、680亿元，同比增长406.81%、20.23%、1.47%。
• 估值：维持“买入”评级，2024年目标价61.2元，PE为9-11倍。

风险提示

• 用电需求下降；
• 煤价波动上升；
• 新能源市场竞争加剧；
• 政策变动等不确定风险。

总结

浙能电力在2023年上半年实现业绩超预期增长，受益于高用电需求、电价上涨及低成本结构优化。未来公司将继续依靠火电产能扩张及新能源布局，保障稳定收益和成长性。维持“买入”评级，目标价61.2元。